Fundman睇市：燃氣股博反彈首選

期指明日結算，本月已見盡風浪，港股成交相信會逐步打回原形。滬綜指升1.37%創三年新高，本來港股冇嘢炒，轉去A股個新場有得玩，但提起A股始終唔少人耍手擰頭，因為不論對國策、行業以至企業熟悉程度，都有一段距離。

正如上周五突然減息，已惹來外地媒體質疑當中有否存在內幕交易，當日午後A股由持平轉漲1.4%，交易量亦升三成。其實每逢禮拜五常有無名腫毒，國策趁周五收市後至周日期間公布，中國證監會開例會亦總有不少傳言，但中證監從來不會主動澄清，使有心人可乘之機。

就算減息咁大件事亦少不了春江鴨參與，其他國策或經濟數據更不在話下，國策出爐前夕每每喜歡透過媒體放風測試反應，昨日傳聞有房地產業實施「營改增」，而新電改方案亦傳落實，對本港股民而言，要判斷真假比較困難，尤其房地產行業過於敏感，每項政策都會審慎而行，房產稅談論多年也未成事，對房地產政策消息需較為小心處理。

電改無助電力股

至於電改方案則已商討多時，現稱方案乃電網不再以上網及銷售電價差距作為收入來源，而改收「過網費」，並開放配電側和售電側的增量部分予民間資本進入。由於國家電網及南方電網都是國企，改變收錢方式相對比較簡單，相信電改方案通過問題不大。不過，電網的過路費多少，則無疑影響電力股的收益，昨日電力股個別發展並無啟示。

自從內地提高天然氣價格之後，燃氣股一直積弱多時，但近日有所反彈；內地成品油價隨着國際油價下跌，本周甚有機會迎來九連跌，油價跌但天然氣價升，燃氣的競爭力自然減弱，所以燃氣股跌得甚有道理。不過，瑞信昨發表報告，指天然氣價亦很有機會下降，因此下調明年中石油（00857）天然氣價增幅至持平，一六年亦只升7%，而非之前估計兩年每年上升15%。

中燃往績有保證

對燃氣股而言，氣價成本升幅回落將是好消息，之前股價是反映氣價年年上升的憂慮，更恐怕成本難以完全轉嫁至客戶身上。當然，國策諱莫如深，券商單方預測未必準確，但壓力的確有機會紓緩。

至於氣價上升對盈利的影響，在今日中國燃氣（00384）公布的中期業績有一定啟示，但該股放榜前升4.3%，並獲巴克萊看好，指其有力可應對毛利率下降及需求放緩的挑戰，屬燃氣分銷商行業的首選。

事實上，中燃已貴為燃氣股的龍頭，其業績好壞對整個板塊的影響不言而喻，但集團過去兩、三年業績均相當對辦，給予投資者一定信心，而其預測市盈率已降至20倍，其他燃氣股更跌至20倍以下，出現技術反彈並不為過。

除中燃之外，華潤燃氣（01193）和昆侖能源（00135）兩股亦受注目，前者昨日升幅達6.8%，後者自七月底開始累跌37%之後，昨日開市前錄得12億元大手交易，亦獲高盛列入增持股份名單，結果為升幅最大藍籌，但升幅僅是3.75%，不及跌幅之零頭。昆能之前被大行一沉百踩，跌穿10元後再錄11連陰，純粹睇累積跌幅，博技術反彈不作他選。