港股近年成交滑落、波幅收窄，主力靠炒波幅「搵食」的牛熊證及窩輪散戶，部分亦棄炒輪證，令市佔率低的窩輪發行商陸續退出市場。昨早九時花旗發行的107隻窩輪及牛熊證暫停買賣，儘管花旗發言人昨仍拒絕評論退出傳聞，但觀乎其做法與過往淡出輪場的發行商相似，市場相信其淡出的可能性極高。

花旗黃集恩拒絕評論該公司計劃退出輪證市場的傳聞。(資料圖片)

散戶心聲
大市難猜
散戶陳先生：「以前個市比較容易掌握，但依家係今日升，聽日就倒跌，好難捉路，已經兩年無買窩輪。」

轉買期權
散戶馬小姐：「近年已經唔買窩輪，因為成交小，輪商出價差價大，小散戶好難賺錢，所以已轉買期權。」

止賺即走
元朗股神曾錦安：「以前窩輪引伸波幅比依家高，以前賺三倍先叫標準，依家如果賺一倍都已經要食咗先。」

近年本港輪證成交額

發行商輪證市場市佔率（以產品成交額計）

本報上周已搶先披露，會再有一間發行商擬淡出本港輪場。

近年港股波幅下跌，可從恒指波幅指數走勢得到啟示。年內恒指波幅指數平均值約15.7，較去年16.7為低，且自一一年起逐年下跌，一一年為25點。儘管現時本地輪證市場成交仍排世界第一，但在波幅下跌下，已令輪證吸引力大減，部分發行商淡出市場屬預期內。

花旗周一晚於港交所網頁披露，總數107隻沒有街貨的輪證由昨日起停止買賣，迅即再次引來淡出輪場的揣測。

全無街貨 等候除牌

花旗環球金融亞洲認股證產品部主管黃集恩指，昨日暫停買賣的輪證全由發行人持有，沒有街貨，暫停交易目的是待聯交所審批相關產品的除牌申請。其他仍有街貨的花旗發行輪證買賣如常，該行亦會繼續履行流通量供應者的角色。

扣減暫停買賣的產品，現時花旗在市場上仍有約193隻窩輪及牛熊證可進行交易。惟這數字會隨相關輪證陸續到期而變動。現時該行最長年期窩輪於一七年四月到期。

對於市傳花旗計劃退出輪證市場，花旗發言人及黃集恩拒絕評論。至於為何該行逾一個月未再發行新輪證，黃集恩早前指是因內部正進行研究。據悉，該行已於今周起暫停在媒體的輪證專欄，意味相關市場推廣工作或也跟隨暫停。

事實上，花旗將淡出輪場的消息由本月中傳出，在本月十七號起該行輪證成交確實急跌。統計發現，花旗發行的輪證成交佔市場比率，由年初的3至4%，急跌至月內的1.4%，市佔率在上周更一度跌至0.1%，令淡出消息甚囂塵上。

摩根大通香港認股證牛熊證銷售及市場部主管張智卓表示，對發行商不利的經營環境，是股市交投少及市場波幅細。前者會令發行商的對沖成本增加，後者則會令投資者對衍生工具的興趣減少。

業界估屬資源調配

現時輪場經營環境儘管遜於○七年高峰時期，但每一年總會有三至四個月的時間，市場對輪證的需求特別高，發行商仍可把握機遇。

渣打認股證及牛熊證銷售董事翁世權則認為，今年輪場經營環境不應用「難」來形容，港股波幅自八月起已上升，滬港通開通後股市波幅也增加了，為輪證投資者帶來買賣機會，故今年經營應較去年稍佳，相信發行商是否退出輪市與各自資源調配決定有關。

至於活躍的發行商一年少過一年，他相信因輪場成熟了，新發行商要加入做大很難，但認為與一二年底實施的輪證新例（輪證市場全面實施主動報價新準則）關係不大：「新例無增加發行商營運成本，相反投資者認為新例予他們更多保障。」