筆者今日想介紹另一隻精選悶股：南洋集團（00212）。悶股當中，南洋集團算是「極品」，過去三個月每日平均成交量僅6,407股，以上周收市價39.5元計算，每日成交金額不足26萬元。

低成交量的原因包括作風保守的管理層和長情的股東，集團總發行股數只有3,526.1738萬股，當中只有1,655.9794萬股由公眾股東持有，集團只有15名員工，7位董事會成員的平均年齡為六十八歲。集團業務簡單，甚至有人形容為沒有業務，但所持資產含金量高。如果明天集團要清算，相信清算價值同帳面價值會好接近，甚至可能更高。

資產包括四個部分

集團資產主要由四個部分組成。第一，帳面值18.022億元的投資物業。上半年為集團提供租金收入總額2,907.4萬元，年化收益率為3.23%。如果將投資物業的帳面值分派給所有股東，每股可得51.11元，是股價的1.29倍。

第二，帳面值14.55億元的可供出售財務資產，主要是持有4%台灣上海商業儲蓄銀行（上銀）股權。上半年為集團提供5,733.3萬元股息收入，收益率約為3.94%。

筆者留意到上銀的第一級資本和普通股權益是相同的，顯示資本含金量非常高，因此，普通股權一級資本比率和一級資本比率均為11.71%。

而該4%上銀股權是集團最具潛力的資產，今年九月二十五日登錄興櫃買賣，預期最快明年第二季正式上市，到時可能成為南洋集團股價上升的催化劑。如果將可供出售財務資產分派給所有股東，每股可得41.27元，是股價的1.04倍。

第三，帳面值1.01億元的合營企業，包括上海申南紡織65%股權和南方紡織45%股權。兩間公司分別在上海和深圳擁有可出租總面積28,142平方米和18,300平方米。

第四，帳面值2.49億元的持作買賣用途財務資產，包括上市權益證券和上市債務證券。

過去五年集團資產淨值增長逾90%，平均年複合增長率17.4%，是可以安心長期持有慢慢增值的悶股。