內地三大電訊商競爭劇烈，聯通（00762）首三季盈利雖獲佳績，按年增逾26%，惟九月整體移動用戶上客，創○八年以來新低。證券界指，聯通及中移（00941）季績反映內地電訊商，單靠吸引本身3G客戶轉用4G服務，仍未能為業績帶來真正的增長，難望因推出iPhone 6獲打救，當前的兩難局面，更可能持續到明年！

困局
市場料內地三大電訊商面臨的不明朗因素，或持續到明年。
聯通董事長 常小兵

中移董事長 奚國華

中電信董事長 王曉初

聯通首三季業績摘要

證券界指出，蘋果公司（Apple Inc.）iPhone 6本月在內地登場，對市場整體競爭格局未必有明顯影響。

聯通及中電信未能在全國範圍推出TD及FD4G混合網絡，直接影響聯通及中電信（00728）的移動用戶客增長。受業績前景不明朗所累，聯通、中移及中電信昨日分別下跌3.53%、3.18%及2.49%。

聯通首三季賺105億

聯通九月底止首三季盈利按年增加26.14%至105.63億元（人民幣．下同），盈利表現較市場預期佳。第三季，聯通盈利按年升26.72%至38.74億元，惟九月整體移動用戶淨增僅54.4萬戶。

至於3G及4G總計的移動寬頻上客113萬戶，亦創今年三月獨立披露有關數據以來的新低，至九月底止累計移動寬頻用戶1.45億戶，亦較中移的2.44億戶為少。

聯通業績顯示，首三季營業額按年下跌2.19%至2,153.39億元，盈利增長很大程度上受惠於期內3G/4G手機補貼及網絡結算成本，分別按年跌32.7%及26.1%。

期內移動業務的每戶每月收入（ARPU）亦按年跌6.37%至45.50元，移動寬頻的ARPU亦按年跌4.36%至65.7元。

對於聯通季績，信達國際高級分析員趙晞文指出，聯通盈利增長，與管理層縮減手機補貼的策略，能與國家實行「營改增」稅改同步有關。

惟九月移動客戶創新低，反映了聯通未獲批准在全國範圍，推出TD及FD4G混合網絡，使其上客未能獲得增長。

而內地傳出聯通，正尋求進一步擴大TD及FD4G混合網絡測試，反映當前困局有可能要到明年才有望出現突破。

中金建議勿揸中移

有歐資券商分析員更坦言，業績數據反映聯通在移動寬頻爭奪戰中，正陷入高不成低不就的困局，管理層一方面未能全面以4G吸引新的高端客戶時，單靠吸引原有2G客戶使用4G，在現階段亦無可能帶動上客表現。

在聯通公布季績前，有券商發表報告認為，中移的4G上客「有水分」。另中金報告指出，中移在今年首兩季對業績作出的會計處理，使中移已公布的第三季，以至第四季盈利持續下跌，並繼續予中移65港元目標價，認為投資者應避免持有中移。

三電訊商負面因素

‧中移谷4G上客，惟難推動每戶每月收入，聯通及中電信亦面對類似情況。

‧聯通及中電信未能在全國範圍推TD及FD4G混合網絡，影響移動用戶客增長。

‧競爭升溫，為三大電訊商旗下移動寬頻服務邊際利潤帶來壓力。

‧三電訊商已同步推售iPhone 6，電訊商難獲優勢。