申洲國際（02313）同時獲摩通及大和唱好，昨股價再升近4%，但其股價自八月中開始便一直沿上升通道做好。事實上，集團上半年盈利僅增長2.5%，其業績表現自一二年跑輸給同業，原因是內地棉花價格較國際棉花為高，使其毛利率不斷被蠶食，今年上半年再降至28.1%水平。

新廠房助降成本

不過，中國改變收儲棉制度，使棉花價格漸與國際接軌，自年初以來，內地及國際棉花價格分別下跌30%及20%。棉花價格對紡織股的影響各異，使用內地棉花的廠商包括申洲、德永佳（00321）和魏橋（02698）等，而申洲是採用垂直生產，受惠程度最大。

除了棉花因素之外，申洲的生產基地集中在內地，使其在薪酬上的成本壓力較大，但集團正加快在越南建廠的計劃，第一期產能將可於今年底投入使用，同時可提高產能和節約生產成本。

申洲雖然成本較高，但一直為Uniqlo、adidas和NIKE等國際品牌的主要代工生產商，可見質素獲認可，上半年運動類產品銷售額升14.9%，佔總銷售額62.6%。運動產品雖繼續錄得理想增長，但因日本減少向中國採購，加上日本提高消費稅，使出口日本顯著下跌，抵銷運動產品的增長。以申洲近年的業績及偏高的15倍市盈率而言，近年股價欠突破，但中短線仍可炒上落。