人民銀行於四個月內，三度調低正回購利率，昨日於公開市場進行200億元人民幣十四日期正回購操作，中標利率較上一期下調10點子至3.4厘，再度創出三年半來新低。

人民銀行於四個月內，三度調低正回購利率。（資料圖片)

印證減息周期展開

分析認為，回購利率正成為央行新的基準利率，年內利率三度下調，印證減息周期已經展開，而且透過調低正回購利率，可促使債券收益率進一步下降，鼓勵直接融資，降低社會融資成本，相信未來貨幣寬鬆依然可期。

人行在今年七月三十一日及九月十八日，已先後兩度下調十四日期正回購中標利率，而昨日利率再下降10點子，幅度略低於上次的20點子。澳新銀行經濟學家周浩指出，是次正回購利率下調幅度縮窄，旨在增加未來操作的靈活性與彈性。人行不願直接放鬆貸款利率、干預銀行定價，希望透過下調正回購利率，引導商業銀行降低貸款利率，降低整體融資成本。

民生証券研究院執行院長管清友認為，貨幣政策的「小招頻發」，反映人行糾結心態。經濟下行，銀行對私營部門信用嚴重收縮，雖然下調存款準備金率與減息等「大招」可釋放足夠的流動性，壓低流動性溢價，但恐會扭曲市場預期，引發公共部門過快加槓桿。

摩根大通利率策略師顧穎則直指，人行頻密調低正回購利率，顯示當局面臨要求放鬆貨幣政策的壓力相當大，目前人行左右為難，既要穩增長，又要調結構，若中國經濟繼續走軟，存在減息的可能。