港股結束8連跌，全靠人行曲線放水，「微刺激」藥力已後勁不繼，所以今次要推出「中刺激」，如果降準或減息則是「強刺激」。但若真的需要強刺激的話，代表經濟已發出極危險訊號，《新華網》的評論是：「減息預測即不信改革」，加上李克強總理日前講話，降準已封晒前中後門。今次人行推出5,000億人民幣SLF，正好是下星期13隻新股IPO預期凍結資金金額，故此亦只是短期鎮痛劑，只向5大行輸送更相當不公平。

中國動向股價雖已反映阿里上市因素，但不排除短線會再受刺激。（資料圖片）

中國動向（03818）

券商預測中國動向業績（人民幣）

阿莊100萬元投資組合

九月澳門博彩收入有機會是歷來最差，濠賭股繼續被洗倉，現時澳門賭場已出現供應過剩，到一六年更加難講，難怪股價再創新低。

近年最受注目新股阿里巴巴將於周五在美國掛牌，一五年PE唔夠30倍成為搶貨理由，已有盤口話掛牌首日可升至80美元以上。

觀乎近年科網新股均後勁十足，如facebook及twitter等，而中國科網新股更為搶手，預期三年磨劍的阿里表現不會令大家失望，所謂風險因素人人皆知，但投資者只爭朝夕，其表現好壞將對美中港科網股有重大影響。

體育用品業務萎縮

假設阿里表現對辦，何股最受惠？持有其主要股權的日本軟庫和美國雅虎自必水漲船高，持有其少少股權的中國動向（03818）亦有數得計，雖然其主業體育用品愈搞愈差，但其所持阿里股份加上現金已值回現價。集團淨現金及理財產品58億元（每股約1.05元），持阿里股權值38億元（每股約0.7元），其他可出售金融資產9.8億元，總計是每股1.92元，較現價1.72元更高，還未計阿里上市後股價的潛在上升空間。

不過，中國動向所持阿里股份有半年禁售期，即是假如阿里股價半年後大瀉便見財化水，而且不保證會沽貨，沽貨後亦不保證會派特別息給股東。集團本業收縮得相當厲害，其kappa中國門店已收縮至約1,000間，不足高峰期的三分之一，在日本業務拖累下，體育用品業務甚至錄得經營虧損，只靠財務利息及投資收入幫補。而集團亦繼續積極認購各類基金，今年以1.5億元人民幣再次買入一房地產基金，回報率有11厘。

話得說回頭，持有淨現金高於市值的公司亦不算少，最重要是將資金如何運用。中動向今年股價其實已反映阿里上市因素，但短線仍有機會再受阿里股價刺激，惟中長線需視乎其體育用品業務能否復甦，以及有效利用資金作進一步發展。