注資向來有無數憧憬，憧憬向來具正面幫助。所謂注資是指上市公司的母公司將一些資產注入上市公司內，若母公司或大股東以折讓或作價合理的資產注入，而此等資產亦能配合上市公司未來發展，這行動反映母公司有心壯大上市公司規模，對股價能起正面作用。如參考昆侖能源（00135）、華潤置地（01109）及中外運（00598）等，注資消息一出，股價均能跑贏大市。

近日焦點之一潤地，宣布就收購母企華潤集團四個項目簽訂諒解備忘錄，當中包括深圳及山東省若干物業資產。雖然當中細節如注資作價及融資方式等尚未公布，而市場亦憂慮由於是次注資規模較為龐大（或逾400億元人民幣），故如集團進行配股集資，或將造成攤薄效應。

有助提高毛利率

不過，筆者認為利好因素將能抵銷以上憂慮，首先，由於上半年內地樓市疲弱，集團截至七月底的合同銷售只約為300億元人民幣，與全年銷售目標700億元人民幣相距很大。是次注資項目料能計入銷售目標內，增加集團達標機會。此外，集團中期綜合毛利率約為30.6%，由於上述收購項目毛利率較高，約為36%水平，故此透過項目注入能提高集團整體毛利率表現。

參考兩大龍頭內房股價走勢，去年中國海外（00688）跟潤地走勢接近，惟本年愈來愈分歧，此或跟兩者物業不同所致。然而，現時潤地能受惠於母公司注資概念，兩者股價距離或能進一步收窄。

以黃金比率去計算，潤地由去年高位（約24元）回落至今年低位（約14元），股價累計跌幅10元，以0.618去計算，其後較大阻力位為20.18元。