建滔積層板(01888)於上周五中午公布了中期業績。期內營業額64.32億元,按年升2%,毛利率同比輕微上升,維持在16.1%。上半年盈利5.91億元,按年升3.7%,派中期息每股6仙,派息比率增至30%。第一季時,公司管理層曾說產品價格受累於銅價疲弱而下跌。因此,半年盈利同比能錄輕微上升,證明公司第二季盈利表現有大幅改善。

供求穩 量價料好轉

上半年覆銅面板整體減價2%,下半年初期覆銅面板價格已回升3%。帶動產品價格回升的理由是下半年銅價開始反彈。原材料價格跟覆銅面板價格同時上升,代表公司毛利率不會錄得太明顯的好轉。但是背後另一層意思可能更重要,就是能把原材料成本上漲轉移,證明行業供求關係相當健康。另公司全年目標為9,000萬張覆銅面板,上半年產量為4,560萬張。下半年屬電子產品的傳統旺季,在需求不愁的情況下,相信公司可達目標,甚至可超越目標。

下半年覆銅面板量價走勢維持好轉,公司股價再下跌空間應該不大,不過,其估值又不是十分便宜。根據中期業績後的最新預算,公司今年市盈率7.6倍左右。除了二○○七及○九年公司市盈率曾達10倍以上,這幾年基本上都維持在6至8倍之間。明年公司投資的上游玻璃纖維布廠跟玻璃絲廠將做到自給自足的地步,如成本節省明顯,這樣公司估值有機會重新上回雙位數。

筆者沒持有上述股份