近期內地一眾百貨股已相繼公布今年上半年業績，其中包括銀泰（01833）及百盛集團（03368）等表現均較疲弱，故今期將為讀者簡略分析該板塊之投資前景。

在經濟增速放緩、中央致力反貪腐及網購擴張的背景下，傳統百貨業於一三年面對着前所未有的下行壓力。

根據中國百貨商業協會公布的數據顯示，雖然去年該協會130家會員企業的銷售額按年仍錄得逾一成增幅至6,437億元人民幣，惟其總利潤卻按年下降0.87%。由此看來，百貨業整體淨利潤下跌趨勢於去年有惡化迹象。

百盛盈利續倒退

根據最新公布的今年上半年業績所顯示，百盛盈利按年下降逾兩成，連續倒退三年。據悉，百盛於內地主要經營高檔百貨公司為主，其銷售貨品包括珠寶、首飾及高級服裝等。去年年初起，中央限制「三公」消費，導致奢侈品送禮消費明顯下滑，料此對百盛整體營運構成負面影響。

銀泰今年上半年純利亦按年錄得逾三成跌幅，整體同店銷售增長於期內亦下降2.4%。由此可見，銀泰於期內營運情況亦轉弱。另外，早前阿里巴巴入股銀泰，並合作發展線上到線下（O2O）業務，雖然此將對銀泰長遠發展有利，惟料短線較難為公司盈利方面帶來太大刺激。

綜合而言，我們認為內地百貨行業仍未度過寒冬期，並預計相關股份盈利於下半年內較難有明顯改善，現階段未宜吸納。