美銀美林發表研究報告指,上半年受存貨跌價及原材料購入價格滯後等多個負面因素影響的鞍鋼股份(00347),下半年的盈利趨勢相信將較上半年有明顯改善,故分別上調公司一四及一五年度的每股盈利預測29%及4%,以反映對其更高的利潤率假設,並認為股價近日由高位回調,提供入市良機,將其評級上調至「買入」,目標價升至6.6元。

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該行表示,由於預期公司未來數年的淨資產收益率(ROE)將有改善,故認為其合理市帳率值得高於近期的0.5至0.7倍水平,假設鋼鐵邊際利潤每噸增加140元人民幣,其ROE已可達10%。

該行指,其他鋼鐵自營企業如寶鋼,每噸鋼鐵產能所需的資本投入更多,資本回報率(ROCE)及ROE亦相對高。而鞍鋼相對投入的資本較少,雖然平均售價及每噸毛利較低,但同時反映其ROCE及ROE經營槓桿較高,可以較低資本提高價格。