大市呈現突破,部分個股及指數亦突破本年高位,雖然上周五市況急挫,惟不少投資者對後市仍有信心。有投資者問及「現階段追入突破股還是追落後股?」筆者認為現階段應追落後股份。情況就如中、港指數一樣,近日升勢部分原因,是兩地股市表現落後於歐美市場所致。

走勢上不容置疑,兩地指數由年初至今,遠落後於外圍。即使估值上,表現亦為落後,上證及恒生指數現價反映今年預計市盈率分別約為10.5倍及11倍,較道指、巴黎CAC指數及德國DAX指數的16.5倍、25倍及17倍呈現明顯折讓,可見中港市況走勢落後及估值吸引。

此外,企業業績亦可成為未來指數上升的推動力。事實上,本年上半年環球經濟仍未見明顯改善,而其經濟數字終於在五月開始轉好,由於市場預計下半年環球經濟增長可維持強勢,故料大部分企業營運環境最壞時刻已過。

當企業業績獲得不俗升幅及未來營運環境改善時,將被調高其盈利增長預測,情況就如香港電訊股及紙業股般,市場認為該板塊下半年基本因素可獲改善。故此,預料在業績公布期間,大市利好氣氛仍可持續。

國策利好 估值吸引

至於追落後股份,部署上可以從政策、估值來衡量。受惠政策扶持的板塊眾多,要從中選擇,投資對象定必既能受惠政策,亦能見效用,例如近月多個二、三線城市放鬆限購令,一方面正受惠政策,另一方面廂實質的該地區的樓房銷售情況見改善。

估值上,內房現價反映行內平均市盈率及市帳率分別約為6.2倍及0.67倍,現價與其每股資產淨值存在49%折讓,處於過去三年平均值的低位,估值吸引。如投資者要選擇落後板塊時,內房股仍不乏投資價值。