乳業板塊審慎樂觀

根據公司公告顯示，原生態預計上半年收益亦至少升40%，而純利更按年大增約1.4倍；現代牧業則預計上半年總收益及現金EBITDA分別急增逾80%及90%；而中國聖牧預計上半年收益及純利分別急升1.9倍及1.7倍。

雖然農業部公布數據顯示，原奶價格自今年二月份起持續回落，惟上述資料顯示原奶價格下跌對高質量原奶供應商影響仍較輕微，而三間公司原奶售價更於期內不跌反升，反映整體原奶價格下跌均是受中低檔原奶價格走軟所拖累而已。

現牧等回調收集

再者，內地提高食品安全及乳類製品質素的政策亦有助帶動高端原奶需求，配合相關企業持續擴充牧場提供足夠產量支持，因此我們對注重高端原奶的上游乳企未來前景仍持審慎樂觀態度。

選股上，我們認為現代牧業於三者中較為可取。首先，作為現代牧業最大股東的蒙牛（02319），最新數據顯示售予蒙牛奶量佔其總銷量已逾七成，有助保障其原奶銷售增長維持穩定。再者，公司管理層表示，今年公司將加快推廣其自家品牌銷售，並預料今年相關銷售佔整體銷售比例將增至約12%，料將為公司盈利增長帶來正面作用。

現代牧業一四年預測市盈率為約15.5倍，估值未算太吸引，故建議待股價回調至50日線3.42元才考慮吸納作中長線持有。