SUN MONEY：三類新股好易潛

陷阱一：低調披露 盈警嚇人

新股市場剛回復平靜，上市僅二十日的半新股綠色動力環保（01330），便成為史上最早發盈警的半新股，預告中期盈利因首六個月的在建項目減少，而按年大幅下跌，令市場及不少基金界人士詫異。

大華繼顯研究部策略師李惠嫻認為，雖然公司已於招股書作出相關披露，但披露位置顯眼度不高，容易令人忽略。「若有如此重大的盈利變動，公司應於『概要』中較前的部分闡述，或以『盈利預測』的方式向投資者說明。」

手持重貨 宜先減磅

半新股「發盈警」並非新鮮事，近期有綠色動力環保及碧瑤綠色（01397），過往亦有Magnum（02080）及豪特保健（06880）等。相比之下，綠色動力發盈警後的翌日跌幅較少（僅5.6%）。李惠嫻相信，行業具吸引力是股價抗跌的原因。

「垃圾發電於內地屬快速增長行業，前景不俗，故即使『發盈警』，投資者仍願意付出風險溢價，加上公司規模不細，未來發展路向亦清晰。」另有市場人士指出，其實上述盈利變動與公司從事「建設－營運－移交」（BOT）業務模式有關，故毋須過分擔心。

以行業及公司發展前景來看，由於綠色動力屬可中長線投資股份，若散戶持貨不多，李惠嫻建議可繼續持貨觀察；若手持重貨的話，則建議先減持部分股份。

受惠國策依然可取

除了環保、醫藥等國策受惠股外，科網股也是近年常有炒作的板塊，當中包括軟件開發、手機遊戲、網上支付等資訊科技相關板塊。但回顧近期上市的暢捷通（01588）及科通芯城（00400），上市首日表現均較遜色。

另外，科網股估值普遍較高，上市時定價傾向進取，股價「潛水」除了反映股份因欠「水位」而失去吸引力外，或同時反映投資者對板塊的「高增長」開始有疑問。

李惠嫻稱，由於市場有時對企業預測盈利過分樂觀，或拉低其預測市盈率，製造出股份抵買錯覺，故宜同時參考股份往績市盈率作比較。她又認為，目前投資國策新股仍然可行。

陷阱二：王者銜頭 難作指標

市場氣氛旺盛之時，往往造就出新股市場上的「超購王」、「集資王」和「凍資王」。該等銜頭容易成為散戶的入市指標，但事實上，新股的認購反應與其上市後股價表現，未必有直接關係，作為參考指標已大不如前。

以Magnum及惠生國際（01340）為例，兩者於今年上市便分別問鼎「史上超購王」的冠、亞之位，但前者上市首日爆升近九成後便持續「潛水」兼發盈警，至上周初雖然傳出賣殼消息而一度炒起股價，惟至今累積跌幅仍逾兩成；後者首日上市升幅更不足0.5%，令市場大跌眼鏡，其後股價一直下跌。

上市開支大易「走樣」

輝立証券高級企業融資主任陳英傑稱，Magnum算是過分炒作的例子，奈何當時新股市場氣氛不俗，為股份上市首日提供「爆升」勢頭。另由於股份集資額少（低於1億元）兼發行股數不多（僅8,400萬股），容易出現超購。

惟他提醒，集資額較少的新股，其上市開支的佔比相對較大，而公司因這利淡因素以致業績「走樣」的風險亦隨之增加。

陷阱三：獨特概念 估值難測

近年愈來愈多業務獨特的股份來港上市做「獨家村」，它們輕易成為市場焦點兼炒味濃厚。但反觀年內上市的獨特概念股，原來都只是「雷聲大、雨點少」，股份現價幾乎都逃不過「深潛」的命運。

定價進取提升風險

有「中國蘇富比」之稱的本港「拍賣第一股」─保利文化（03636），於今年二月招股時反認熱烈，首日掛牌亦升29%，可惜期後股價不斷「尋底」，股價至今較上市價累跌近兩成；至於同期上市的首隻內地海洋主題樂園股─海昌控股（02255），目前股價更比上市價大跌逾五成，若散戶未沽出，估計每手分別累蝕610元及1,270元。

此類股份的風險一般較高，因企業大多打着「獨特概念」的旗幟，在股份定價方面更為進取，而本港市場上亦未有同業可作業務或估值比較。

即使如此，市場人士仍會建議投資者可將股份與國際同業作對比。以上述兩股的板塊為例，則可跟同於紐交所上市的蘇富比（Sotheby's）及迪士尼（Disney）比較。

此外，投資者亦需留意該等企業的盈利波動性及營運模式，例如拍賣市道較易受資金流動性及經濟情況影響，而主題公園營運商的項目投資期則普遍較長。

睇好前景可諗長揸

但陳英傑指，最近一輪新股潮中，個別股份的基本因素其實尚好，只是被市場氣氛拖累，如天合化工（01619）上市至今累升逾三成。

他預計，年內下一輪新股潮的投資情緒，或多或少會受今輪半新股表現參差所影響，且難以估計哪些新股會有「發盈警」的危機，故建議散戶認購時應先抱短炒心態及嚴定目標價；在觀察後若仍對公司業務前景有信心，就可考慮長線持有。

李惠嫻亦補充，在半新股發盈警時，散戶應先了解其背後原因：是一次性因素？還是公司核心業務情況已轉壞？

散戶分享攻略心得：只玩短炒設止蝕位

散戶曾小姐在近期新股潮中認購三隻股份，均獲利離場；其中鴻福堂（01446）除認購少量股份外，亦有於上市後即日追加2萬股，翌日悉數沽售淨賺4,000元。

她表示，認購該股主因有相熟經紀推介，自己亦對公司業務熟悉。她稱：「我玩新股一定係短炒，贏錢放（沽）咗就算，輸咗5個價位就止蝕。仲有，買之前一定要做功課，睇清楚值唔值得投資，唔好做『羊太』！」

貪「即日鮮」持貨較多

散戶蔡先生表示較少抽新股，通常待股份上市後再伺機買入玩「即日鮮」，因為可持貨更多。其揀股準則不會從板塊或認購反應入手，坦言「若『街貨』太多則難炒上」，他又認為「股份超購不代表開市一定贏」。

IEC：27%受訪者 信抽IPO必贏

根據投資者教育中心早前公布的《IEC調查研究：金融理財及借貸的知識、態度與行為》調查結果顯示，有27%受訪者認為買新股必定賺錢。

該機構總經理李博衞提醒投資者，認購新股需要支付交易費用，亦不要假設新股在掛牌後，股價必定會升越上市價。事實上，不少新股在掛牌後股價仍長期維持低於上市價。