受內地大力反貪影響，近兩年白酒行業持續低迷。不過，隨着行業消費模式改變、庫存清理，今年第二季行業已趨穩，滬股通名單中的貴州茅台（600519）及山西汾酒（600809）均屬行業龍頭股，可留意低吸機會。

部分A股白酒股表現一覽（人民幣）

在政府限制三公消費和反腐政策下，白酒行業自一二年三月開始調整，結束了黃金十年的量價齊升局面，最差的時間出現在一三年上半年，尤其是去年初以來茅台和五糧液批發價被迫下降，對企業收入及利潤造成重大影響。不過從正面角度看，這次調整實際上有利行業去泡沫化，改變以往過度依賴政務消費的模式。

雖然白酒企業首季業績仍然欠佳，但產品價格回落有利去庫存及內部結構調整，目前高檔酒經銷商庫存基本已達致近幾年最低水平，預料今年中秋，大眾消費有望回復至春節的銷售水平，企業銷售有望逐步走出低谷。另外，國企改革及併購是今年的主題之一，如五糧液早前公布收購河南金谷春，洋河股份在湖北和黑龍江積極進行收購等，均反映經歷行業低潮後，企業資產價格被重估，是優質企業實現低成本擴張、藉以增加在二三線市場滲透率的最佳時機。

在眾多A股白酒企業中，貴州茅台是內地高端白酒的佼佼者。事實上，在機構投資者眼中，貴州茅台也具一定品牌效應。根據晨星中國追蹤多隻基金數據，內地有116隻股票基金持有貴州茅台，其中一隻佔基金資產值最高比例近兩成，另外亦有多隻股票基金於季內增持，顯示市場認為白酒行業經過長時間調整，又再重現投資價值。

貴州茅台受追捧

去年度貴州茅台實現營業收入309億元（人民幣．下同），純利151億元；今年首季收入75.8億元，純利36.9億元。有券商預計公司一四至一六年營業收入分別為320億元、364億元和413億元，純利分別為161億元、183億元和207億元。隨着行業趨穩，估值有上調空間。

除龍頭股貴州茅台外，山西汾酒近期亦獲機構投資者增持，其毛利率雖不及貴州茅台逾90%般高，但其超過八成主營產品毛利率亦在70%以上。公司今年首季業績收入及純利均告下跌，但相對去年末季已大幅改善。公司未來將重點發展山西、北京、天津、河南等市場，加大力度培育以竹葉青為代表的保健酒品牌。券商預期，今明兩年其每股盈利預測分別為1.06元及1.18元，對應13至14倍的預測市盈率，估值屬合理。