美國聯儲局周二起一連兩日召開議息會議，市傳局方已着手為日後貨幣政策正常化過程中，如何保持金融體系穩定進行部署。英國《金融時報》報道，聯儲局官員討論向債券基金徵收「離場費」（exit fees），避免爆發贖回潮時場面會失控，特別是規模高達10萬億美元的企業債市場。有基金經理形容，有關構思「不可思議」，若落實會減持美債。

不同資產類別資金流

報道指出，儘管基金部分資產在危機爆發時未必容易脫手，惟聯儲局官員擔心債券基金變為「影子銀行」，而且投資者可隨時撤走資金。

聯儲局理事斯坦上月離任前，曾向《金融時報》表示，開放式企債及貸款基金的很多活動與銀行類似，而這類實質上的「影子銀行」，給予投資者對非流動資產具有即時贖回的權利。

金融海嘯後，銀行債券持倉從危機前的2,350億美元高峰，銳減四分之三。惟聯儲局數據顯示，○九年以來，美國散戶投資者向債券基金注入逾1萬億美元資金，市場憂慮若美息急漲，或會觸發資金大舉「逃亡」。

市場猜測提早加息

聯儲局周二起一連兩日召開議息會議，市場普遍預期會繼續縮減每月買債規模100至350億美元，惟焦點落在最新經濟預測上，外界或可從中推敲當局恢復加息的時機，特別是英倫銀行行長卡尼暗示英國加息時間或較市場預期早。

德銀經濟師表示，是次聯儲局語調勢產生變化，為明年第二季加息鋪路。該行首席美股策略員比安科更認為，聯儲局可能將加息時間，由現時市場普遍預期的明年中至年底，提前至明年初。

彭博社調查顯示，56名受訪經濟師中，55名認為全球最活躍的短期利率合約是歐洲美元期貨，低估美國未來兩年加息步伐。歐洲美元期貨合約期權顯示，美國息率有47%機會於一五年底漲至最高0.75厘，一六年底漲至最高2厘水平機會則有54%。

基金經理：不可思議

有基金經理認為，聯儲局徵收「離場費」構思「不可思議」，直言不應限制正常市場投資行為，若落實會減持美債。據悉，引入「離場費」需先得到美國證交會首肯，惟消息指證交會部分官員抗拒。

恒生銀行（00011）投資服務處投資產品及顧問業務主管李佩珊表示，現時部分基金公司有為旗下基金，分別設立前端式或後端式收費，或包含兩種收費元素，而「離場費」較接近後端式收費種類，主要針對流動性不高及希望客戶長期持有的投資項目，例如私募基金或投資年期保本基金等。

李佩珊稱，若落實收取「離場費」，會是較新穎操作，因為較少看到監管當局針對某種資產收取「離場費」，預期成本提高會減低客戶購買相關資產基金的意欲。

康宏理財服務強積金業務拓展董事鍾建強稱，強積金屬長線投資，有別於股票投資，即使落實收報「離場費」，也是離場時才收取，相信對「打工仔」影響不大。