MSCI明晟決定暫時不將A股納入新興市場指數，惟保留在可能升級為新興市場名單內，明年再進行評審。儘管千億元人民幣資金入市夢碎，昨日滬深股市沒有遭拋售，滬綜指更先跌後回穩，「三連升」下，刷新一個半月以來收市新高。

儘管A股未能納入MSCI指數，但滬綜指卻「三連升」，創一個半月以來收市新高。（資料圖片）

沈聯濤認為，內地資本帳未開放令A股納MSCI指數夢碎。（資料圖片）

去年有關方面已構思將A股納入MSCI新興市場指數，今年三月開始進行諮詢，結果呈兩極化，贊成者認為可反映A股逐步開放，反對者認為A股市場未成熟，是次決定反映大型基金反對聲音強烈。

不過，MSCI本月二十七日前，會公布根據MSCI全球可投資市場指數編製方法（GIMI）建立的MSCI中國A股（國際）指數。

憂A股開放度不足

MSCI董事總經理兼全球指數研究部主管Remy Briand指，國際投資者過去已有投資A股市場，QFII及RQFII獲批額度一直有顯著增長，惟MSCI諮詢顯示，基金投資者的回應是A股市場開放程度，不足以令A股納入主流的MSCI指數系統。

投資者在諮詢中反映，對滬港通看法正面，認為有望彌補QFII及RQFII額度不足問題，但要視乎市場開放進度，強調主要考慮A股的自由度與流通性，人民幣自由兌換進程並非應否納入的主要考慮因素。

Remy Briand表示，滬港通令投資者更容易及更順利進入A股市場，或有助A股市場進一步開放，但目前滬港通未實施，MSCI會密切觀察滬港通的運作，並會與中國監管當局緊密聯繫。

統計顯示，六月首周RQFII-ETF普通出現大額淨申購，其中南方A50單周吸金約25億元人民幣，總規模逼近外匯局批准的額度上限，有分析認為或是外資為A股可能納入MSCI新興市場指數提前布局。

滬綜微升 深市軟

儘管最終未能如願，惟定向降準等利好因素繼續發酵，加上中央領導人表態「確保實現全年經濟社會發展目標任務」，投資者憧憬會有更多微刺激政策出台，滬綜指連續三個交易日上升，昨日微漲0.12%，收報2,054點，可惜深成指尾市「腳軟」，微跌0.01%，收報7,340點。

中銀監首席顧問沈聯濤認為，A股未納入MSCI新興市場指數，原因在於內地資本帳未開放，主要是時間問題。

施羅德投資中國A股研究主管李文傑直言，由於滬港通即將實施，加上MSCI計劃推出以GIMI建立的MSCI中國A股（國際）指數，推斷A股於一五年獲納入MSCI新興市場指數機會頗高，最快一六年實施。

MSCI明晟不納入A股原因

‧現有QFII及RQFII配額制度的局限性，產生市場准入狀態的不平衡。

‧現有多種A股投資渠道有不同程度限制，使投資者在實際操作上有難度。

‧RQFII計劃只在為數不多的數個城市實行，不能被香港、新加坡、倫敦及巴黎以外投資者利用。

‧資本流動限制，資本匯入要求及鎖定期續是投資者主要顧慮。

‧資本利得稅不確定，投資者需預先撥備稅款，會造成基金追蹤誤差及投資利潤贖回問題。

‧由QFII為客戶代持證券，使實際擁有人在境內的法律地位與相關的股東權益不確定。