追星族：國藥業務持續增長

國藥控股（01099）首季營業額和純利分別增長20%至31%，去年核心盈利增長亦合格有餘，惟論走勢表現遠遠跑輸給其他醫藥股，只可說在20元水平有強勁支持。

國藥上市首年估值高達60倍，現價預測市盈率不過15倍，實在合理得多。今年醫保的人均補助再提高40元人民幣，至320元人民幣。集團早前向大股東出售醫療投資管理公司股權，以專注發展核心業務及其他領域，並繼續擴大其業務範圍，包括早前與復星集團成立合資公司，在三至五年內斥資5至10億美元建設全國醫藥物流網絡，其他計劃包括擴充零售網絡及醫療器械銷售等，亦考慮收購二線城市的醫院，但德銀卻憂慮集團缺乏現金進入保健服務業。

中國醫療行業的餅肯定愈做愈大，公立醫院改革是否順利將對整個行業有重大影響，但國藥料可發揮其龍頭優勢，論增長毫不遜色於其他醫藥股，估值亦相對吸引，醫改帶來的不明朗因素或過慮，部分亦會給行業增長所抵銷。