負利率難逼歐銀放水

歐洲央行主要有3大基準利率工具：第一，是邊際貸款利率（Marginal Lending Facility），這是商業銀行以合規抵押品向歐洲央行取得隔夜貸款的利率；第二，是主要再融資操作利率（Main Refinancing Operations），同樣需要提供合規抵押品；第三，是隔夜存款利率（Deposit Facility），即商業銀行存錢在歐洲央行所獲得的利率。商業銀行需要向歐洲央行繳交法定存款準備金，歐洲央行會按0.25%的利率支付利息。

央行罰息轉嫁存戶

為何銀行會存多過法定要求的金額於央行呢？流動性管理是銀行重要的一環，如果沒有繳交足夠的法定存款準備金，欠缺的部分需要按3.5%向歐洲央行繳交懲罰性利息，為支付清算需要，銀行存有超額準備金並非罕見。截至今年四月，存於歐洲央行的法定存款準備金及超額準備金，分別高達1,035.68億歐元和916.43億歐元。

負存款利率表示銀行在歐洲央行的隔夜存款反而變相被罰息，目的是逼銀行將916.43億歐元超額準備金拿出去放貸，支持經濟。但銀行其實可購買例如債券的金融資產，何況銀行支付給歐洲央行的息差其實降低了，可透過降低客戶存款利率以及提高貸款利率，抵銷負存款利率的影響。

借錢回購反益股東

此外，負存款利率和一系列量化寬鬆政策，無疑可以增加信貸供給，卻不能創造信貸需求。如果企業對經濟前景不樂觀，可能只會像美國企業借平錢回購自己公司的股票，結果只是肥了企業股東，拉闊貧富差距，實體經濟及一般打工仔得益有限。