上周公布的五月份滙豐中國製造業採購經理人指數（PMI）初值升至五個月以來高位49.7，市場憧憬中國經濟有望見底，滬綜指止跌回穩，上星期單周上升1.47%。

如果投資者想尋找一些內地經濟復甦受惠股，有一個板塊是當然的選擇：銀行是百業之母。內銀的資產質素和內地經濟息息相關，以上星期收市價計算，交行（03328）和中行（03988）的股價比三月底分別上升了6.64%和5.57%，跑贏同期盈富基金（02800）的4.72%升幅。今次筆者想討論香港小輪（00050），集團主要業務為地產發展和證券投資，渡輪、船廠及旅遊業務。

香港小輪於一三年十二月三十一日的股東資產淨值為51.87億元或每股14.56元，以上周收市價7.65元計算，市帳率0.5254倍，如果純粹看資產折讓，香港小輪並非特別吸引。不過，香港小輪仍然有一些優點令到筆者將之加入被動收入組合。

海嘯照派息 無借貸

第一，集團派息穩定，已經連續七年每年派息每股0.36元，即使○八年發生金融海嘯也沒有改變，相當於股息率4.71%，最新一期末期股息26仙將於五月二十九日除淨。要維持每年派息每股0.36元，集團需要資金大約1.283億元。過去三年，集團不包括投資物業重估收益或者出售業務特殊收益的除稅前溢利，分別有2.2億元、2.13億元和2.21億元，經營狀況相當穩定，維持派息能力極強。

第二，集團財政狀況良好，於一三年底持有現金17.6億元或每股4.94元，沒有任何銀行借貸，而非流動負債只有2,809.3萬元的遞延稅項負債。筆者留意到去年底集團的流動資產和流動負債有特別變化，包括應收帳款大增17.28億元或8.5倍，現金增加9.225億元或1.1倍，以及應付帳款大增27.98億元或7.78倍。

逸峰收益料今年入帳

大家可以見到，應收帳款加上現金的增加金額，大致接近應付帳款的增加金額。原因是期內集團以樓花形式出售粉嶺逸峰691個單位，但因工程延誤未能於一三年十二月三十一日前取得入伙紙，因此，相關售樓利潤未能於一三年度確認，會計處理手法令到應收帳款和應付帳款同時大增。

如無事故，逸峰應可如期取得入伙紙，為集團今年帶來可觀的售樓收益，集團將可回復成淨現金公司。