SUN MONEY：散戶玩夜期贏錢有法

夜期是期指市場在日間標準結算時段（T時段）後，於下午五時至晚上十一時進行的期指交易。投資者可以買賣恒指期貨、小型恒指期貨、國指期貨、小型國指期貨及人民幣期貨，目前交投最活躍的是恒指期貨。

翻查資料，夜期合約月份設現月、下月及隨後兩季月，而目前每張恒指期貨（大期）的基本按金為71,100元，維持按金為56,880元，若帳面虧損至觸及維持按金水平便需要補倉，即增加戶口內的按金。目前恒指及國指大期每點價值為50元，而小型期貨（細期）則為每點10元。

傳第四季加時45分鐘

市傳待證監會批准後，港交所（00388）有機會於今年十一月美股踏入冬令時間時，延長交易時間至晚上十一時四十五分。

一向有炒賣期指的浩邦金融董事梁彥穎笑言：「若夜期落實延長交易時間45分鐘，對我嚟講一定係好事！期指最重要的交易時間是臨收市的15分鐘，十一時四十五分先收市就意味即使同人食飯食晏咗，都趕得切最後衝刺啦！」

與股票買賣不同的是，夜期採用T+1交易制度，即今日做買賣，下一個工作天才結算。若夜期交易可在下一個T時段結束前平倉，該交易便不會被視作過夜平倉。另值得留意的是，夜期交易設有上下5%的限價機制，賣盤不得低於T時段最後成交價的95%，買盤不得高於105%，以減低指數價格過分波動。

按金夠冚 唔驚追孖展

至於令散戶聞風喪膽的「Margin Call」（追收孖展電話），券商會於下一個交易日中午按變價調整及按金追收，投資者須於限時前補倉，惟因過夜按金須多於期指總值的5%，故夜間毋須被追收孖展，大可「一覺瞓天光」，持倉者不必擔心在夜間遭斬倉。

但夜期成交一向疏落，莊家數目較T時段為少，而且未有提供期權產品常為市場詬病，亦因無即時現貨，間接令夜期「玩法」與T時段截然不同。

梁彥穎稱：「日間期指成交量多，我們可據市場數據及圖表分析技術去分析市場，但因夜間成交量相對低，故日間策略在夜期不合用，而莊家數目少亦會產生擘價情況。」以大期為例，T時段擘價多為1點，夜期則可達3至5點，買賣成本因而增加，故不合高頻交易。

零和遊戲 入門3招

既然夜期「玩法」另類，不如先了解其「投資方程式」。在看好大市走勢向上時，買方會在現價買入恒指期貨，即持長倉；賣方為看淡大市，會在現價沽出恒指期貨，即持短倉。看對走勢的一方會賺錢，另一方則虧損，實為零和遊戲。浩邦金融梁彥穎提供以下三招入門策略。

策略1玩日期儲經驗

由於T時段成交較活躍，市場數據較多，入門投資者宜先在日間期指市場累積經驗。其中較簡單的預測走勢方法為利用保力加通道作分析。一般來說，指數走勢多在通道內徘徊，若陽燭接近通道頂部，便可嘗試在頂部設沽盤；若陰燭接近通道底部，則可在通道底部設買盤。

另一旦夜間出現可震盪股市的國際性大事件，投資者便可即時在夜期作相關部署或對沖，不必乾等下個交易日。

策略2實歐美市況

夜期的開市時間為下午五時，與歐洲開市初段重疊，使夜期走勢傾向跟隨歐股市況，惟其後相關性會逐漸減退；而在美股開市後，夜期便主要受美股影響，加上恒指成分股當中部分為美國預托證券（ADR），故相關性自然較歐股為高。

一旦夜期落實加時45分鐘，在美股夏令時間的開市重疊時間可由現時一小時三十分，延至兩小時十五分；若冬令時間則可由原來的三十分鐘，增加一小時十五分鐘。

策略3利用期權防險

若投資者希望買入夜期，可考慮先在T時段買定賣方期權（Put Option）；若沽恒指期貨，則可配合投資買方期權（Call Option）以鎖定虧損風險，即使看錯期指方向，亦可賺期權金。此策略雖令投資成本增加，卻可建安全網，換取「安樂茶飯」。

湊仔期俠 每月回報7%

「全職湊仔期俠」岑皓軒（Matthew）為家庭於○五年放棄金融界的高薪糧準職位，專炒期指及期權，幫補育兒基金，全職照顧兩個寶貝仔。不過，他坦言，近年恒指「唔願郁」，想透過波幅在T時段賺錢愈來愈難，而投資夜期更屬另一套玩法！

由於兩兒子已分別屆三歲及四歲，Matthew自言個人風險胃納屬低水平，目前已盡量採取較低風險的策略，並以短倉（Short）為主。其本金為20萬元，每月回報約5至7%。他經常使用俗稱「寶珠倉」的方式，即為沽「勒束式」（Strangles）期權，以及利用「馬鞍式」（Straddles）策略。

當夜期食胡途徑

期指及期權涉及槓桿，故他每月都會參加兩次投資講座，以審視及調整個人投資策略及部署。「在T時段投資，可利用大量成交數據及圖表做功課。不過，夜期成交疏落，圖不成圖，只有賭方向。我主要當夜期做食胡途徑，如預期第二朝係升市，為免夜長夢多，便會在夜期平倉。」

他又發現，夜期走勢有一種套路，「開市初段走勢會跟隨歐洲的開市初段，其後跟隨美國道指及標指開市初段，再之後便會續漸跟隨道指及標指細期的走勢。」不過，由於恒指成分股當中逾半中資股在美市並無上市，粗略估計夜期與美市相關系數僅0.3至0.4。

「炒期指愈驚愈死」

散戶除透過券商電話落盤服務落盤外，更可自行於網上運用SP Trader交易軟件，甚至利用手機應用程式落盤，大期來回只需60至70元。談到投資期指的秘訣，他笑言，「要炒得好，最緊要是水頭充足，自可帶挈EQ提升，在期指世界中可說是愈驚愈死。」事實上，Matthew目前在內地擁三個寫字樓單位享穩定租金回報，難怪可炒得輕鬆。