市場預期聯儲局買債計劃在十月告一段落，不過繼日本央行後，相信歐央行在下月接力放水，再量寬規模力度或高於美國至逾一萬億歐元。施羅德投資管理高級顧問Alan Brown在接受本報訪問時形容日本的量寬仍需加碼，預期歐央行下月會大規模出招，下半年應留意捕捉新興市場的增長故事。

施羅德Alan Brown相信高息股仍受追捧。

今日的微軟已經從昔日的科技先鋒，變成更像公用股。

施羅德（Alan Brown）小檔案

日本央行早前重申以每年60至70萬億日圓的規模擴大基礎貨幣，寬鬆貨幣政策將持續在通脹企穩於2%的目標，不過行長黑田東彥就經濟正處良性循環、國內需求在銷售稅率提高後仍強勁等言論，令外界有心理準備短期不會加大量寬。

日本首季國內生產總值（GDP）達5.9%，高於市場預期，Alan同意增長不止是源自居民趕及在四月消費稅提高前購物，而是受投資提振，他明言量寬規模需要加碼，現況仍未足以證明「安倍經濟學」奏效。

要宣布「安倍經濟學」成功，Alan認為日本首先要製造1至2%通脹，而實際工資增長可持續擴張實質消費，他指出實際工資有將抽升的迹象，但就算成事，除非名義GDP增長大幅加快，同時貿易赤字大幅減低，否則公共債務問題難以解決。

他舉例，英國在戰後的負債與GDP比例達250%，比重在二十五年後回落至低於50%，可歸因於英國成功將財政赤字、實際經濟增長和通脹皆控制在3%，因為名義經濟增長速度為貿易赤字的兩倍，英國才可走出困局，反觀日本消費稅雖然方向正確，但要論對赤字的成敗仍言之尚早。

睇好科企 避開商品

分析預期歐央行下月可能實施存款負利率，Alan承認歐元區面臨通縮風險，相信歐央行在下月會大舉出招，但認為環球其他地區的通脹水平合理。由於對環球經濟樂觀，他認為防守性高的股份不是重點，反而睇好科技板塊、周期性消費品以及金融股，但礙於中國經濟在未來數年放緩勢拖低商品價格，相關板塊是避之則吉。

聯儲局在四月底宣布繼續削減每月買債規模至450億美元，市場觀望長債息在QE功成身退後的走向。Alan回首形容首輪量寬（QE1）在二○○九年成功推高資產價格，為股債市場注入生氣，拉低債息至反常的低位，在當時環境而言是必要的。

雖然多輪QE的藥力按邊際回報遞減定律（LDMR）減低，但機構投資者在沽債後再投資的確成為資產價催化劑，有助支持借貸，同時創造財富效應去增加消費及提振經濟，然而收水也是必須的。

中國料不會硬着陸

觀乎環球投資市場，Alan將美國形容為質素之地，歐洲是價值之地，新興市場則具有增長故事。雖然新興市場今年是亮點，而預期中國不至於硬着陸，但他認為值得留意的是由印度、印尼、巴西、南非及土耳其組成的「脆弱五國」在短期有融資需要。

股市方面，他相信高息股仍受追捧，若息率達3.5厘或以上，可期待股息增長達6%的股份屬吸引，而中型企業股流動性高，新興市場則是在債市中值得留意的區域。