第一拖拉機（00038）於四月十日炒滬港通折讓概念之後，股價輾轉重回起步位，過去三年盈利一年低於一年是主要原因，今年首季仍少賺8%至9,907萬元（人民幣．下同），相對去年全年賺2.22億元似乎已不差，但拖拉機銷售一般集中在上半年，看來今年的表現仍將令人失望。

不過，去年盈利大幅倒退31.7%，主要是其他費用大幅增至2億元及壞帳損失增加所致，花旗證券三月底發表的報告預測其今年盈利可回升至3.75億元，按年增長70%。

炒國家扶持農業政策每年成例牌菜，不過，中央扶農的確每年都有加碼，近期亦有農村銀行獲差別性降準，補貼購買農業機械也年年增加，但國家補貼同時吸引其他廠商進入市場，結果是一拖這龍頭的毛利率要下跌。

4元水平承接力強

然而，一拖股價亦已大幅調整，以花旗的預測盈利計算，現價一四年預測市盈率為9.8倍，與歷史平均值差不多。以一一年延伸的長期下降軌走勢，下個阻力位約為6.5元（港元．下同），但較現價仍有30%之上升空間，而支持位則於4元附近，由一○年至今曾4次跌穿4元後強勁反彈。

一拖A股仍較H股溢價1倍，到滬港通開通前後料仍有機會再炒折讓收窄，在一些大折讓之AH股當中尋寶，一拖始終質素秤贏。