滙控會跌穿70元？

不過，滙控去年派息每股約3.8元，如果股價跌至69.96元，表示股息率會升至5.43%，而與滙控同級的美國摩根大通股息率連3%都無，因此，如果滙控股價真的跌至69.96元，不少投資者包括筆者都會很有興趣買入。

目前筆者的投資策略仍然是慢慢收集一些派息穩定的股票。

大昌現金高負債低

今次想討論大昌集團（00088）。根據集團一三至一四年度中期報告，股東資產淨值為64.645億元，相當於每股10.468元。當中，銀行存款及現金高達22.09億元，而集團總負債只有4.023億元，表示集團扣除所有債務之後仍有淨現金18.067億元，相當於每股淨現金2.926元。

上周大昌集團收市價為5.55元，表示淨現金佔股價高達52.71%。過去三年集團每年都派每股0.3元股息，歷史股息率有5.4%。

值得注意的是，集團於資產負債表上的聯營公司權益只值0.871億元，主要包括位於尖沙咀彌敦道20號喜來登酒店的35%權益，但聯營公司去年為集團提供1.383億元溢利。

聯營公司每年盈利貢獻超過帳面值的主要原因是，根據現行會計準則，喜來登酒店須按成本減除酒店土地及建築物的累計折舊後列值，所以得出一個奇怪結果，酒店的價值在集團的資產負債表中愈來愈少，但其實質經濟價值和盈利卻愈來愈高。

實際資產淨值95億

其實喜來登酒店的物業重估盈餘高達30.803億元，因此，集團的實際資產淨值為95.448億元，相當於每股15.456元，市帳率只有0.359倍。

大昌集團持有物業包括樓面面積約13.447萬平方呎的屯門柏麗廣場，以及沙田新都廣場，樓面面積約42.9483萬平方呎，已獲政府批准由工業用途轉為寫字樓及商舖用途，並不用補地價。

此外，集團於一二年五月以16.68億元奪淺水灣道近110號鄉郊建屋地段第1,165號地皮，可建樓面約42,000平方呎，建築圖則已獲批准，預計一五年完成。

集團持有的其他物業還包括山頂賓吉道3號一些洋房，以及美國加州將發展為工商業樓宇的FRENCH VALLEY AIRPORT CENTRE，預期於一五年底至一八年底分段完成。總括來講，大昌集團的賣點包括資產折讓大，現金充裕及派息穩定。