環球併購狂潮再起，無疑是得到資金低廉為助力，這股狂潮卻驚動了美聯儲，煞有其事地警告銀行，須收緊企業收購融資標準。在美聯儲看來，是否從中看到了相當的風險，以致急急出聲示警？恰逢瑞銀亦建議投資者減持企業債，不難令人猜測，企業債進入泡沫風險階段。

美聯儲長期推行超低息政策，目的在於推動社會活躍借貸融資功能，但一直效力不彰。由去年尾到今年首季情況有變，美國的銀行放寬了對企業的貸款標準，推動了企業產品和設備的採購，以及更多的併購交易。對美聯儲來說，正是求仁得仁，應當歡迎，但利既來弊亦至。

銀行由於自保而不敢放貸，給非銀行放貸機構留下業務空間，且食正美國復甦的水頭。銀行在競爭進逼下，終於行動起來回應，不僅對大中型企業開喉放水，對小企業也不放過。由於是競爭性放貸，也使融資變得更廉宜、更長期，在此情勢下，銀行難免由惜貸擺向另一端。

根據美聯儲早前調查，約一成四銀行放鬆了大中企業的放貸標準，僅百分之三收緊；另有一成銀行放鬆對小企業的放貸標準，僅百分之三收緊。所見銀行採取放鬆的態度，正漸成趨勢。同時，銀行卻傾向收緊抵押貸款乃至優質抵押貸款，放鬆汽車貸款及信用卡的借貸標準。

市場沒少警告，企業債市場有泡沫風險，銀行的放貸競爭，正誘使企業不斷延伸信貸槓桿，而不理會去年訂立的有關指引，因此引起美聯儲的關注。正值美聯儲部署退市之際，銀行推動加強槓桿化有如反其道而行，決不是甚麼好事，成為要煞煞有關勢頭使之收斂的原因。

然而，銀行收緊放債僅僅漲點融資成本，仍令人憂慮壓低企債回報，是否足以抵銷企業融資的熱情，以及一旦市場睇好情緒扭轉，將產生何等程度衝擊。正如瑞銀建議減持投資級別和高息企業債，若成為市場的集體行動時，企業債會否崩堤，不能說不值得擔憂。

事實上，隨着樓市復甦加快，美國家庭負債已連續三個季度攀高，是銀行整體融資的另一隱憂，企業、家庭、個人（信用卡）都在快增長，正如「末日博士」魯比尼所言，市場正處於信貸泡沫初期。情況未嚴重當局尚可調校，最省事就是美聯儲提高基準利率，但舞這雙刃劍顯然行不通。

美國房地產市場，今年的利率比去年高了不少，家庭負債已高，若再加息增加還貸壓力，可能就成爆煲觸發點。美聯儲主席耶倫說過，房地產市場緊縮，可能會給經濟加速增長埋下隱患。加息對房地產打擊最大，房地產好不容易恢復元氣，美聯儲哪敢為加息抑信貸而毀掉？

美聯儲對加息簡直動輒得咎，惟死守超低利率是正路，對於遏止銀行不理會風險，繼續谷大企業融資及消費信貸，自然就顯得綁手綁腳，只好靠把口嚇嚇氹氹，令銀行做番乖仔守行為。效果如何，還須走着瞧。