內地A股回軟，港股亦未能一舉上破牛熊分界線，大市成交回落至507億元，予人後勁不繼之感。京東商城在美上市本周展開全球路演，聽聞已夠飛，難怪其主要股東之一的騰訊（00700）股價亦借勢反攻，尋日曾高見519元，收報507.5元，升0.69%，成交27.89億元，但阿莊維持傾向有貨就逢高減磅套現。

上藥現價已頗大程度反映招標定價壓力，以及反腐倡廉帶來的不明朗因素。（資料圖片）

阿莊100萬元投資組合

特區政府微調辣招，但市場普遍認為行動充其量只可幫助消化一手供應，二手樓未必受惠，故整體而言消息中性，反正政府都諗過度過，唔會鬆手畀炒家入場。老實講，缺乏投資者參與的樓市，就如沒有炒家的魚缸，地產股估值折讓正反映政策風險，策略只宜在技術上呈極度超賣下小注博反彈，長線投資也許會有其他更值博的選擇。

放水救市機會微

國家主席開腔話會容忍經濟放緩，即係話叫大家無謂對中央開水喉救市作過分猜想。事實上，人仔四連跌創八個月新低，人行繼續正回購，言論與行動一致，顯示現屆政府深化經濟改革意志十分堅定，簡單講係長痛不如短痛。

近兩日大市回升，個別弱勢板塊亦試水溫，尋日兗煤（01171）升2%、安徽海螺（00914）及亞洲水泥（00743）同升逾3%。不過，參考去年神華走勢，由去年四月中旬低位24.9元，回升至五月十日見高位28.2元後便掉頭回落，七月初低見18.1元，累跌達35%。

雖然歷史不一定會重演，但擺在眼前的事實係，次季內地經濟增長持續放緩勢必反映在企業上半年業績上，加上今年多個重點改革行業淘汰賽進入關鍵時刻，以資源股為例，估值下調壓力仍大，目前尚未到執平貨時候。

醫藥股屬國策板塊，但次季仍難逃一跌。上海醫藥（02607）股價由首季高位20.5元回落至上周五低位僅13.26元，累跌35%。該股派發末期息每股0.26元人仔將於本月廿二日除淨，現價往績市盈率13倍，息率2.3厘。尋日股價升4%，收報14.22元，不排除有買盤趁低吸納，順道博收息。

首季業績算達標

上藥首季實現營業收入同比增長18%，扣除非常性損益後之純利按年大致持平，增長放緩主要受合資企業貢獻的投資收益下降所致，惟整體而言仍能順利完成首季預算目標。

阿莊認為，上藥現價估值已頗大程度反映省級招標對藥物製造業務造成的定價壓力，以及反腐倡廉令合資企業貢獻添不明朗因素，相信股價在12至13元水平具承接，可留意分注中線收集機會。以今年預測市盈率13倍計，合理價15.7元。