瑞銀發表研究報告指，輝山乳業（06863）上周四收市後公布擬與荷蘭菲士蘭成立合營，以菲士蘭的技術配合輝山之原奶供應，在內地生產及以新品牌銷售嬰幼兒配方奶粉（IMF）產品，而雙方現有的品牌將會維持營運。惟該行認為行業競爭激烈，相信新品牌要擴大市佔率或許並不如預期般容易，故維持其「中性」評級，目標價3.2元。

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瑞銀表示，輝山今年上半年的IMF產品銷售量低於該行預期，預計該業務虧損持續，主要由於廠房設備使用率低。不過，該行認為若公司與菲士蘭組合營，其盈利能力可望隨着設備使用率上升而改善。

該行又指，菲士蘭現時銷售的高端IMF產品完全在荷蘭生產，僅有「美素佳兒」品牌較為內地市場所熟悉，故可藉與輝山的合作提高內地的市佔率。