東江環保（00895）去年業績倒退，但今年重拾增長動力，首季營業額和純利分別增長10.8%及10.7%，賺5,637萬元（人民幣．下同），並預期上半年淨利潤約1.16億至1.39億元，將按年錄得持平至升20%。該公司表示，盈利上升主要由於積極開拓市場、開源節流、梳理管理流程、優化工藝、加強對成本費用的控制所致，但筆者認為，去年的低基數才是主因。

去年雖受金屬價格疲弱影響，但集團生意仍進一步擴張，包括中標多項新工程及收購新業務，為長遠發展鋪路。事實上，內地積極發展環保產業，亦為東江環保帶來許多商機，早前收購南昌新冠及合肥新冠全部股權，進軍垃圾填埋氣業務及有利公司進入江西、安徽的環保市場。

毛利率保持平穩

集團持有現金接近10億元，相信會繼續尋求收購機會。東江去年營業額微升4%，但純利倒退22%，今年金屬價格未有大起色，銅價更一度因違約風波而大跌，惟集團首季毛利率已可保持平穩。

東江一三年市盈率24.5倍，今年盈利預期有一成多的增長，預測市盈率為21.8倍，A股較H股有溢價，但因A股在深圳上市而未能受惠於滬港通，惟相信深交所互聯互通亦是遲早問題。該股周一收報28.4港元，下一阻力於31港元，支持27港元。