科技股近月爆洗倉潮，「新經濟讓路予舊經濟」似是今年必從的投資策略。不過，在科技股劇烈波動時，又有投資大師唱衰傳統經濟股，令不少去年行衰運「大鱷」再被玩謝。滙豐追蹤的40隻大型對沖基金中，四月僅3隻跑贏標指，跑贏大市比率僅7.5%，難怪高盛形容今年是股票基金經理災難之年。

納斯達克互聯網指數年內插水

標指年內大漲

艾因霍恩表現標青

滙豐報告指，其追蹤的40隻「大鱷」中，有11隻今年以來跑贏標指，比率為27.5%。值得留意的是，著名對沖基金經理艾因霍恩主理的Greenlight Capital，不論今年以來抑或單計四月份均屬跑贏大市之列。

去年初促蘋果公司（Apple Inc.）發行永續優先股的艾因霍恩，最近警告將遇十五年來第二次科網泡沫。他正沽空一籃子科技股，但補充看好整體科技股，只是個別當炒股估值過高。

他日前在Sohn投資研討會，披露其中一隻沽空目標為健康護理技術供應商AthenaHealth，指該公司業務以至管理層沒問題，但估值過高，料股價冧80%。

事實上，Apple股價逾一年來重越600美元，電動車生產商特斯拉（Tesla）亦開始收復失地，反觀Twitter兩周前反彈逾10%後，如今掉頭跌凸，足見基金經理不但要應對科技板塊Chok勢，更不能再從整個板塊來看，須審視各股個別因素才押注。

岡拉克籲沽建屋股

令基金經理選股時更難捉路的是，押注舊經濟股未必穩陣。同於Sohn投資研討會的，「新債王」、DoubleLine Capital行政總裁岡拉克主張沽空美國建屋股，建議沽空SPDR標普建屋股交易所買賣基金（ETF），理由是年輕一代在就業前景黯淡下，未敢透過按揭置業。

彭博社圖表分析顯示岡拉克或貼中，因該ETF在當前牛市期每年第二季觸及高位後，平均回落最少10%。

高盛分析員科斯廷慨嘆，今年已經過了三分之一，對股票基金經理來說可謂災難之年，相信幾乎90%大型增長互惠基金、90%價值型基金及三分之二的核心基金將無法跑贏各自基準回報水平。

交銀施羅德投資管理副董事長雷賢達指，新經濟股受市場資金流動性及企業盈利前景影響，因聯儲局逐步減買債退市，市場預期下年開始加息，游資將逐漸撤出新經濟股，加上盈利增長難以支持其過高估值，他相信新經濟股已見頂，未來三至六個月將反覆向下。

雷賢達踩內銀內房

他對舊經濟股的前景也不樂觀，以內銀股而言，他指環球投資者對內銀股的質素欠信心，預期內銀股股價只能窄幅上落，難見顯著升幅，另內房股受累內地收緊信貸，亦無運行。

基金經理「災難年」投資展望

Greenlight對沖基金經理 艾因霍恩：美國事隔十五年料再遇科網泡沫，正沽空多隻科技股，包括健康護理技術供應商AthenaHealth。

高盛分析員 科斯廷：今年已過三分之一，對股票基金經理來說是災難之年，料90%大型增長互惠基金及價值型基金無法跑贏基準回報。

「新債王」DoubleLine Capital行政總裁 岡拉克：建議沽空美國建屋股，因為年輕一代在就業前景黯淡下，未敢透過按揭置業。