三家營運商合資成立基站公司消息一出，中國通信服務（00552）股價亦跟隨大漲，很多人都搞不清楚中通服上升的原因。筆者看了多份評論，得出的結論是市場第一反應可能是聯想到成立基站公司一事會否跟中通服有關聯。

市場的直覺想法是有邏輯可循，一是中通服的三大股東分別是三大營運商，架構上符合基站公司的股東結構。二是消息剛出時，市場把基站公司理解為內地唯一持有基站的機構，這可能涉及三大營運商原本基站的資產注入。

基站股東 結構有出入

不過，隨着投資者有更多時間考慮清楚，大家就發現以上猜測是存在幾項細節上的不確定性的，中通服股價出現獲利回吐。

第一，中通服現股東結構跟預期中的基站公司股東結構有重大出入。前者大股東為中國電信（00728），之後才是中國移動（00941）及中國聯通（00762）。但中移現擁有中國近六成的基站，市場預期中移才是基站公司的大股東。兩者的股東結構不相符。

第二，中通服現市值跟未來基站公司價值差距太大。如果以中通服達成成立基站公司一事，將涉及非常複雜的集資及資產注入過程，拖慢了整件改革的進行，未必是最理想方案。

第三，基站公司是為了整合三大營運商資源。這變相是減少了三大營運商在基站上的總資本投入。

筆者沒持有上述股份