股神巴菲特投資旗艦巴郡首季純利按年表現下降，是一二年第二季以來首錄倒退，在這個背景下，巴郡股東會就前是的提問頗具挑戰，儘管巴菲特應答裕如，但並未能掃除就着後巴菲特時期，巴郡的轉變存在種種猜疑。業績少見地錄得倒退，勢被認為是推動轉變的催化劑。

巴郡一直創造着不敗的投資神話，業績倒退引起諸多疑問，關鍵在於這是偶然一季之失，抑或必然的趨向下滑。巴菲特即使對投資有非凡洞察力，也無從改造弱經濟大勢，只能順應大勢而行，以此衡量，巴菲特一直堅持的投資理念，會否因順勢而調整，勢必是股東關心的。

巴郡回看五年的回報，跑輸標普五百的漲幅。若為此責難不是很合理，正如巴菲特所說，有時跑贏有時落後，總體應達到或超過。巴郡的業績無疑折射了美國與歐洲仍然偏弱的復甦。一向重視併購的巴郡，去季就併購沒有作為，顯示其投資取態因應經濟偏弱已採防守姿態。

然而，潛在的詰問顯然在於，跑輸標普五百是否涉及投資理念的不濟？巴菲特奉行價值型投資，同時亦主要投資傳統產業，少涉足時下新經濟。過去一段時期，是以科網為代表的新經濟勃興的黄金期，巴郡沒有搭上這趟新經濟快車，股東或心存不滿，但巴菲特尚無意改變。

巴菲特不肯改變其投資原則，堅持着眼於長期，很大程度因為是基於以往成功的經驗。股神對新經濟有所抗拒，但美歐處於弱經濟之下，亦令其偏重被稱為舊經濟的傳統產業投資取向顯得舉步維艱，加上退市風聲愈來愈緊，可能成為巴郡前景的重大隱憂，從而受股東挑戰。

其實，有關可口可樂的高管薪資計劃投棄權票，以及收購亨氏主動干涉公司決策層，被視為有違巴郡一向原則。雖然巴菲特有其技巧的解釋，但也難免釋放了重要的訊息：巴菲特口中的原則，並非是絕對不變的。早前打算為巴郡高管引入認股權薪酬，或許正是轉變的缺口。

大家知道，巴菲特在安排接班人，人事之變一直聲稱不會改變巴郡的原則。但巴郡的某些原則，在巴菲特未交棒之際，已有變的先例，在人事變局後，能保證巴菲特的原則一以貫之嗎？巴菲特參與巴郡管治的大兒子霍華德，已向蕭規曹隨式的信守原則明確表示了異見。

霍華德表明，除堅持巴郡總部坐落奧馬哈外，將來不會基於情理墨守父親經營時的所有原則，而他和董事會對於派發股息，正抱持開放態度，惟顧及拖累股價，短期內不會進行。由此可見，巴菲特一旦交棒，很可能是巴郡轉變的開始。

實際上，巴郡已走過其奇迹般的增長期，其股價亦到了普通投資者難冀及水平，因此要求巴郡分拆或拆細的聲音不絕。雖然巴菲特明確拒絕分拆或拆細，但後繼者墨守成規，已難延續巴郡的輝煌，非求變不能打造新的高增長，可見巴郡轉機潛伏，變只在於模式不在於不變。