上月美國非農業職位增加28.8萬個，創兩年多以來最大升幅，失業率亦大減0.4個百分點，去到6.3%的五年半低位。本以為上周五美股定必因為數據勁升，但最終華爾街三大指數表現卻相當冷靜，道指先升後偏軟，倒跌45點，收報16,512點，反映中長期利率走勢的十年期美國國債孳息，數據後一度升見2.7厘，但最後倒跌0.02厘，收2.59厘，更見過2.574厘的今年新低。

在燃氣股中，北控估值不算昂貴，小股東可放心捧場。（資料圖片）

太陽日誌

事後孔明解畫，一來係債商認為，就算就業市場提供每月20萬個以上的新增職位，都唔會影響鴿派主政的聯儲局加速退市步伐，按最新利率期貨顯示，聯儲局最大可能會到一五年六月才開始加息。另一個說法，是失業率大幅回落的同時，上月美國勞動參與率跌至62.8%，創35年低位，意味失業率急降，只係因為唔少失業大軍索性唔再搵工，與就業市場是否復甦無關。

芬佬唔吼中日俄

近排港股走勢認真玩死一班牛熊證或者期指炒家，睇番投行的資金流報告，近期主旋律包括資金由美國增長股回流到價值股（是金融海嘯以來首見），以及資金回流新興市場，新興市場股票基金連續五星期錄得淨流入。

不過，佢哋捧嘅主要係台灣、印度、巴西及南非股市，但對三個市場就仍然係敬而遠之，一是經濟未見拐點的中國；其次是經濟逐漸受加消費稅影響的日本，以及地緣緊張局勢升溫的俄羅斯。三個市場的MSCI指數，年初至今分別跌掉8%、8.8%及20%，是全球表現最差之列，而同中國唇齒相依的港股，表現難免亦都受到限制。

早幾日話電訊股觀感唔及手機股，今日想打個修正球，事關近日明顯見資金捧番防守股份，加上有消息指三大電訊商可能合組國家基站，慳番獨自建網、重疊發展基站造成的浪費，亦都減低新稅務安排的衝擊，令三隻電訊股受追捧。

電訊股扭轉劣勢

老實講，政策有利中國聯通（00762）及中電信（00728），但就進一步挑戰中移（00941）的絕對優勢，消息醞釀期間，前面兩隻應該仲有得炒吓。相反，手機股比較麻煩，新進牌子One Plus以兩千蚊人仔推高端硬件手機之後，小米的旗艦機小米3隨即減價，大行認為此風一長，高端智能電話隨時掀減價戰，通達集團（00698）及酷派（02369）走勢轉弱，睇嚟都係止蝕離場再睇定啲為上。

每年五月，「五窮」都給入市投資者帶來心理負擔，加上今年以來，內地經濟持續放緩，中國概念熱潮退卻，而今年六月世界盃開鑼，唔少大戶都索性減倉等睇波，這可從現貨成交同期指未平倉合約數量得到印證。投資者入市態度審慎，而避險股則有捧場客。

講到避險股，上周五燃氣股靠穩，北京控股（00392）股價高位做69.9元，收報69.65元，升3.34%；新奧能源（02688）收報54.25元，升0.09%；中國燃氣（00384）收報13元，升3.17%；就連近期系內是非多多的華潤燃氣（01193）股價亦升1.09%，收報23.2元。

雖然北控除咗做燃氣業務之外，還經營啤酒、水務、環保及廢物處理，經營綜合業務，份屬控股企業性質，估值會有折讓。不過，睇北控現價估值，往績市盈率19倍、市帳率1.6倍，相比其他燃氣股往績市盈率介乎23至36倍、市帳率介乎3至5倍，估值唔算昂貴。雖然板塊中，相比之下北控非最進取之選，但論估值，長期捧場的小股東亦揸得安心。