金磚四國的中國股市低位徘徊，印度及俄羅斯則短線背馳，然而今年世界盃主辦國的巴西，其股市前景何去何從呢？

過去數年，出口對巴西的經濟貢獻只佔GDP的12%左右，而經常帳赤字佔GDP的百分比持續惡化，由一○年的2.2%升至去年的3.6%。政府開支反而是巴西經濟增長的支柱之一，過去數年的比例一直維持在40%左右。

過度催谷 忽略民生

可惜的是，政府資源用不得其法，並且太集中世界盃項目而忽略其他重要民生經濟項目。上次世界盃為主辦國帶來133億美元的經濟收益。不過，穆迪估計，是次巴西世界盃經濟收益只有大約110億美元。相比其萬億美元經濟規模，只是杯水車薪。

舉辦世界盃對巴西的經濟刺激有限，除了因為政府當初高估旅遊收益，亦與當局規劃不善有關。很多基建工程不是擱置就是大幅延遲，但興建費用已嚴重超支逾四成。當地不少憧憬世界盃帶來的增長機遇而準備大展拳腳的企業好夢成空，紛紛暫停業務拓展計劃，減少投資。

旅遊收益不似預期，企業投資放緩，加上政府全力搞場館而忽略醫療及教育等民生開支，令民怨大爆發。事實上，去年巴西GDP僅增2.3%，已經連續三年增長低於3%，只比俄羅斯的增長1.3%為佳。

通脹嚇人 財赤惡化

另一方面，通脹問題亦非常嚇人，巴西央行一年內九度上調利率至11%，不過，三月通脹仍再升至6.15%，是九個月高位，主要是天氣乾旱導致食品價格急升。值得留意的是，巴西貨幣雷亞爾今年累升逾7%，已阻遏部分通脹升幅，否則後果堪虞。

此外，標普在下調巴西評級時曾警告，其財政狀況令人憂慮，財赤佔GDP由去年首季的2.67%升至末季的3.2%，且有惡化迹象。

大選前夕 開支勢增

但今年十月巴西將會舉行總統大選，故預期執政黨將不理會標普有關警告，政府開支不減反增，以紓解民怨挽救民望，力爭連任。然而，若新開支無法刺激經濟恢復強勁增長，財赤將變本加厲。如此看來，其經濟前景實令人憂慮。

巴西股市雖然在過去一個半月上升15%，但只屬技術反彈。目前其股市市盈率約18倍，明顯高於過去十年的中位數。因此衡量有關風險後，投資者應耐心等待世界盃完結甚至大選前後，待實質改善經濟政策出台，屆時方候低吸納。

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