早話咗今年邊個都唔使信，睇實馬雲已經夠晒。年初賓架界仲傳緊阿里巴巴的合夥人制，要在香港過關需要時間，至快要第三季甚至第四季先成事，但三月中，突然傳出阿里揀遠赴美國，放棄繼續同港交所（00388）的上市關卡討價還價，講到底，在在反映馬雲都嗅到科網股炒風已傳出燶味。其他蛛絲馬迹，仲有騰訊（00700）的阿Q突然其門如市，遇有獲雙馬寵幸的上市公司，股民有理無理亂捧一通，二千年科網泡沫爆煲前的徵兆漸漸浮現。

「滬港通」落實將令港交所生意額水漲船高，惟股價已呈超買。（資料圖片）

太陽日誌

阿里巴巴決定去美國上市，唔夠一個月，由科技股組成的納指，由4,333點撻落3,999點，跌幅7.7%，其他網絡股代表，好似facebook跌咗15.2%、Twitter跌21.6%，美國上市的中國網股搜狐亦跌19.4%、新浪跌22%，馬雲舉動，到底是準確預測科網股熱差唔多？抑或好多人同在下一樣睇住馬雲一舉一動食胡離場？

科網股似見頂

不過，這問題等同問有蛋定有雞先，但睇番近期科網股的確有見頂迹象（上周「滬港通」推高的騰訊幾乎翌日打回原形，可見排住隊食胡者眾），下星期新浪分拆微博在美國上市得定唔得，對後市有啟示。

上星期焦點，自然係中央領導人在博鰲論壇中，拋出上海及香港股市互聯互通的「滬港通」計劃。同○七年港股直通車讓內地人買香港股票的提議最大分別，是兩市雙向開放外，上交所會員代客買賣港股每日交易上限130億元人民幣，累計3,000億人民幣，而港交所會員代客買賣的每日交易上限為105億元人民幣，總額2,500億元人民幣，約相當於兩地股市總市值的1.3%及1.9%，說少不少，但話多亦唔係多。

本地券商頭痕

將來是否只限於同時擁有兩地證券牌照的券商參與？額度是先到先得抑或有其他分配？雖然A股弱，可是QFII額度其實長期緊張，來自QFII的額度需求應該唔細，如果先到先得，恐怕開市隨時幾分鐘已經被QFII基金搶晒，個人投資者點樣參與，仍有待釐清。港人每日僅能兌換2萬元人民幣，要事先預備人民幣作交收，抑或有其他豁免途徑等等，睇落「滬港通」實在有點像自貿區，先拋出概念，細節先慢慢執。

姑勿論如何，現時重磅的H股，例如內銀及內險不少較A股存在溢價，至於大幅折讓的二三線H股，在在反映投資條件差勁，在下實在揀唔落手。瞎猜內地投資者口味，在下認為一些內地無上市的知名中資股，好似聯想集團（00992）及騰訊，長遠會受惠於內地熱錢南下。

以港交所去年每日平均625億元成交計，105億元人民幣購港股上限，相當於日均成交一成七，港交所生意額勢必水漲船高，史提芬並不同意額度細的說法，始終中港兩地股市大門打開，作為中國資本帳開放的重要試點，未來大趨勢必定是深交所與香港也達致互聯互通，以及整個投資額度逐步增加，只係港交所股價已由120元升上最高148.5元，超買情況嚴重，不妨等股價返到接近135至140元，補番裂口至諗。

本地上市的內地券商股既有本地牌，亦有滬深券商牌照，肯定是既得利益者，然而一直被內地證券監管拒諸之門外的本地中小型證券行，競爭優勢進一步被削弱，將來面對挑戰定必更大。