上周金價進一步反彈，現貨黃金由1,295美元回升至1,315美元水平以上。金價由前周五開始的反彈，一方面是由於三月份非農業就業人數略低於預期，而另一方面是上周美國聯儲局會議紀錄顯示，聯儲局有可能在完成減少買債後再經歷在一段長時間才加息，美元出現明顯下跌，因而支持金價上升。

此外，投資者再次關注烏克蘭局勢的發展，亦對黃金構成支持。可是，有迹象顯示黃金對沖股市下跌的功能正在減弱。

雖然在三月十九日聯儲局會議後，耶倫的言論曾提高了市場對美國明年春季開始加息的預期，但是自早前耶倫在一場演說重申寬鬆政策將維持較長時間後，投資者對明年春季加息的預期已經開始降溫，而且上周的聯儲局會議紀錄，亦顯示聯儲局傾向在完成減少買債的一段時間後才會開始加息。

金價只是反覆回升，這樣顯示雖然目前黃金亦受惠於聯儲局未如之前預期那麼早開始加息，但是始終市場的流動性將會逐步減少，同時環球經濟穩定，這則降低了黃金對沖及投資的需求。因此，可以預期黃金短期維持反覆的可能較高。

上周整體情況仍然是維持金升股跌的關係，可是明顯見到黃金受美股下跌而回升的幅度大不如前，出現這樣的情況有兩個可能性：一是在目前水平黃金並不是主要對沖股市下跌的避險工具；二是投資者對黃金後市仍然保守。

吸引力遜債券

首先，黃金雖然是過去當股市下跌的避險工具，但是相對債券仍然較遜色。

這主要是由於持有債券仍然是有息收，相反持有黃金只能對沖價格風險。因此在出現信貸系統運作正常的股市下跌，債券是較黃金吸引投資者。未來有可能出現的情況是股市下跌，但未必會對黃金構成明顯的支持。