上周港股受到「滬港通」消息推動重上二萬三水平，但早前威到「無朋友」的TMT（科技、媒體、電訊）股份經過一輪洗倉後，縱然一度受到整體氣氛帶動而反彈，卻受美國納斯達克指數上周創過兩年半以來的最大單日跌幅影響，後市仍存重大憂慮。

內地4G普及化或可帶動電訊營運商盈利增長。（資料圖片）

部分新經濟概念股

世界步入了科網主導的新時代，這類被喻為新經濟的股份近期就風頭不再，是否一如部分市場人士所言已經見頂，要趁反彈沽貨，或只是短暫調整。今期以電訊營運商、互聯網平台、硬件設備、軟件及遊戲媒體四大類，按基本因素及前景逐一剖析。

內地三大營運商中移（00941）、中電信（00728）及聯通（00762）近年受到4G網絡建設費用、ARPU受壓、上客量、OTT軟件對短訊等增值收費影響，股價大為跑輸。中移上月曾創○九年三月以來低位，市盈率降至九倍，原因是去年盈利倒退近6%，其中第四季的EBITDA按年跌17%，該季度盈利跌16%，語音服務受到微信等OTT嚴重威脅，並因今明兩年是資本開支高峰，手機補貼增加，盡是不利於營運的負面因素。

中移下跌空間有限

不過，在滬港互聯互通之下，中移這類重磅中資股，市盈率低其實有相當吸引力。個別券商亦認為網絡轉向4G，有利ARPU的提升，有助行業盈利及成為股價催化劑。

聯通及中電信去年盈利錄得46.7%及17.4%增長，三隻股份於三月見底回升，均升穿去年第三季以來的中線下降軌阻力，預期股份會跟隨大市走勢，下跌空間有限。

擁網絡平台資源，有註冊用戶，在平台上可切入其他業務的科網股近數周調整顯著，龍頭的騰訊（00700）按三月七日歷史高位646元至四月七日低位497元計，一個月跌幅達23%，較同期恒指只輕微調整約2%，顯然跌得相當慘烈。

如此強勁波幅的背後原因之一是年前股價還不過是200多元，一年間市值曾突破萬億，估值愈來愈貴，只要任何一個未來增長稍為放慢的預期出現，食胡沽貨的壓力不輕。再且，相關場內外的衍生產品包括高行使價窩輪、ELN、累計期權（Accumulator）等相繼推出，股價不波動才怪。

其實，騰訊由網絡社區QQ漸發展微信即時通信、網遊、網上金融，又入股網購、軟件、物流等公司，發展速度是傳統經營平台難以比擬，續處高增長期，只是一三年市盈率達52倍，今年預測市盈率近40倍。在美國科網股調整，赴美上市的內地網股市值大縮水下，估值肯定要作調整。

手機股中興可秤先

設備股包括網絡建設及基站等業務的中興通訊（00763）、摩比發展（00947）；從事手機品牌、模組及零件，甚至生產電池股份如巨騰（03336）、通達集團（00698）、瑞聲科技（02018）、舜宇光學（02382）及比亞迪電子（00285）等。近周洗倉潮下呈個別發展，原因是這類股份涉及數目眾多，難一概而論。

受惠於內地4G開支增加，中興等今年相關收入可睇高一線，公司剛發好消息指首季淨利潤按年增一至兩倍，對股價有支持。

今年全球智能手機出貨量將達12億部，增長兩成，內地手機的增長將更高，但三星近期經營數據反映行業競爭加劇，隨着手機的功能差異縮窄，銷量基數較高的影響，未來銷量增速將會減慢，且內地手機品牌相關股的股價已大致反映了市場的樂觀預期，未來銷售數字如何，將對股價影響重大，投資者宜跟貼市。