天工國際（00826）去年全年純利增長5.6%，低於市場預期，但股價已回吐約三成，並於1.85元附近形成三底支持，而市盈率僅6.3倍。

集團三項業務有差異表現，模具鋼業務盈利大幅增長，惟卻被高速鋼和切削工具倒退所抵銷。高速鋼業務主要受內地製造業放緩所影響，昨日公布的中國三月份官方PMI高於市場預期，雖可略紓憂慮，但代表中小企的滙豐PMI持續萎縮，幸海外市場需求保持，集團對今年展望保持樂觀態度，並繼續擴大產能及市場。

出口市場比重增

無論模具鋼和高速鋼均需稀有金屬作原材料，由於去年原材料價格下降，使天工毛利率得以上升，今年金屬價格仍然疲弱，毛利率相信可維持。模具鋼去年內地及出口分別佔56%及44%。高速鋼業務則有很大分野，內地佔比呈減少，出口則上升；由高速鋼製造的切削工具更明顯，內地大幅倒退58%，使出口所佔比重提升。

面對內地工業市場仍呆滯，天工計劃進一步開拓海外市場，在巴西和南非等新興市場開設辦事處。今年首季中國經濟疲弱，使製造業前景再添疑慮，另一方面舊經濟股卻有資金追落後。天工今年上半年有點像去年下半年的格局，雖然負債和存貨均呈惡化，尚幸產能擴張經已完成，而鈦合金新業務有機會成為未來增長動力。

昨日天工股價反彈2.6%，收報1.92元，股價下一阻力位在2.3元，支持1.85元。