聯儲局主席耶倫上月議息會議，拋出完成減少買債後一段時間開始加息，震動市場。筆者本以為第一次主持FOMC會議的耶倫，聲明內容及用字一定千錘百煉，避免傳遞市場錯誤訊息，誰不知佢前晚出席芝加哥研討會時，提出美國就業市場存有過多閒置勞動力，長期失業人數太多及工資增長呆滯，非常規政策措施有必需性。耶倫態度由麻鷹變番白鴿，為上月議息聲明打修正球的舉動，真係實在兒戲，既然美國加息期「未有耐」殺埋身，對港股及股民應該算好消息也。

雅居樂去年積極買地推高負債，如今將以降低融資成本為目標。(資料圖片)

太陽日誌 2014/4/2

綜合大行預測雅居樂業績（人民幣）

美股做好、中國三月官方製造業PMI拗腰回升、加上午後澳門公布三月博彩收入增幅理想，港股連升三日，尋日重上250日線樓上，恒指收報22,448點，升297點，成交額升至699億元。

恒大股東成贏家

等咗足足半年，華僑銀行終落實收購永亨銀行（00302），總作價387億元或者每股125元，相當於1.77倍市帳率，由於本地家族持有的本地銀行牌賣少見少，加埋去年越秀買創興銀行（01111）出價都去到2.08倍，今次華僑出價低於預期的1.8至1.9倍，捧場客難免有點失望。

恒大地產（03333）派15厘高息，尋日股價最勁挾到去4.08元，比前日收市升11.4%，最後收報3.83元，升幅收窄到4.6%。2.64億股成交，係一年來最旺，比過去十五日平均多3.97倍，恐怕做咗空倉淡友，補到氣咳。

美銀美林報告話連埋公司已發永贖債券，加埋派大息，恒大負債比率由中期的73%急升年終的148%，高息政策應該可一不可再，估計明年盈利派息率會由一三年73%回到36%左右，即係每股24分人仔，目標價睇4.1元。姑勿論點，大股東有意無意中，成功懲戒班空軍，兼透過揸住七成股權淨袋54億股息，肯定係事件最大贏家。

業績因素已反映

一三年銷售未達標，加埋去年積極買地推高負債，雅居樂（03383）近半年股價由去年十月9.6元高位，輾轉跌至三月中低見5.63元，半年未到，高低位相差41%。公司啱啱提前贖回本金3億美元的未償還票據，符合管理層早前預告，今年會積極降低融資成本，以二月發的6.5厘債券，贖回部分舊有高息債券的動作。

去年雅居樂買入1,060萬方米土地，涉及資金151億元（人民幣．下同），淨負債比率升至近幾年高位，去年純利倒退3.5%，至48.2億元，一來推盤進度較預期慢，且集中低利潤項目所致。

雅居樂現價計落一四年市盈率3.5倍，重估之後資產折讓超過65%，今年銷售目標按年升兩成至480億元，而主打的海南以及廣東項目，毛利率又會高於去年，近半年弱勢看來已經充分反映去年令人失望的業績，近期股價於6港元樓下搵到支持，平平地，諗得過。