眨眼一年又過咗一季，在季結效應下，港股尋日表現都算硬淨，恒指收報22,151點，單日升85點，但按季仍要跌逾千點。季內科網、新能源同醫藥股乃市場焦點，但踏入三月份，資金取向似乎有所改變，熱炒板塊強勢不再，低迷板塊氣氛雖有改善，但缺乏足夠反撲力度。

收費公路雖佔深國收入逾八成，但其最具增長前景的是物流業務。（資料圖片）

究竟次季魚缸如何走向，自是缸邊友最關心的問題！較悲觀的想法，乃次季魚缸比首季更難玩，皆因內地打貪腐對打擊違規資金炒作的成效逐步彰顯、更多數據顯示經濟增長持續放緩，地方及企業財政的壓力浮現。總而言之，無論外部同內部環境，次季或有兇險，缸邊友策略宜減少動作，轉攻為守。

前海發展料有突破

業績股方面，主營收費公路及物流業務的深圳國際（00152），去年度賺16.41億元，按年倒退12.6%，主要係旗下聯營──深圳航空回撥資產減值準備及對清連二級路資產處置的影響。不過，公司維持派發末期息每股0.374元不變，故見股價未現太大沽壓。

老實講，雖然收費公路佔其總收入比重仍逾八成，但芬佬眼中深國最具增長前景的是物流業務。今年前海在金融創新、深港合作、體制機制等各方面有望出現重大突破，而土地整備工作亦將加快及得到落實。目前，深國的物流業務除物流園及港口（南京西壩碼頭）業務外，還包括綜合物流港業務，已落實瀋陽、無錫、武漢、天津及石家莊項目，其中瀋陽項目今年次季開工，明年正式投入營運，再配以本身的公路業務，以及深航在空運方面的戰略配套，難怪想押注前海及物流業發展的芬佬睇好深國。

雖然預計今年公司資本開支由去年的14.5億元增至24億元，但以其去年度經營業務淨現金流入按年增21%至23.36億元，截至去年底手持現金及等值49億元，資產負債率按年跌4百分點至49%，料有足夠財政實力應付發展所需。

現價計深國一四年度預測市盈率僅7.3倍，息率3.9厘，可以說只反映一家公路股的估值，去年底NAV約8.5元，剛好亦係去年以來股價橫行區（8.5至11元）的底部所在。中線策略，季內股價若回落至9元邊，可考慮分注收集炒上落，一旦以大成交升穿橫行區頂部11元，有望啟動重估，屆時可安坐順風車，坐享其成。