中國基金業協會的數據顯示,截至今年二月二十八日,貨幣基金規模於短短一個月增加約5,000億元人民幣,這不得不提餘額寶。

餘額寶憑藉高收益率、高流動性的優勢,迅速吸引大量用戶存款,並讓用戶享受遠高於一般性活期存款利率的收益率。而之所以能夠獲得高收益,在於讓這些存款投資於貨幣市場的協議存款。

不過,兩種存款性質不同,面臨的風險及受到的監管不一樣。貨幣市場的同業存款不受利率管制、不需繳納存款準備金,且享受提前支取不罰息的優惠。餘額寶就是利用這種存款轉換大謀其利,不僅引發監管套利,也讓銀行的同類存款面對不公平競爭。

為了加強對互聯網金融產品的監管和控制風險,央行暫停虛擬信用卡及二維碼支付業務,調低網絡支付轉帳額度,不允許提前支取存款而不罰息。在央行看來,把線下金融業務搬到線上,必須遵守線下現有的法律法規及資本約束,否則容易暴露金融風險。

創新不能逾越底線

互聯網金融的核心是金融,而不是互聯網技術,我們可以鼓勵互聯網金融創新,但不可超越金融監管底線,即是金融創新不能過度扭曲為簡單的錢生錢工具,也不能危害社會的公共利益。如果超越了這兩條底線進行監管套利,政府有責任制定相應的監管規則。

餘額寶爆炸式增長,在於高收益率、高流動性及普惠性。餘額寶作為一般性的存款而投資到貨幣市場的同業存款,成本為一般性存款,收益則為同業存款,這不僅使得餘額寶的存款與一般性存款出現不公平競爭,也讓餘額寶的資產與負債期限錯配,陷入流動性管理的嚴重風險中,增加金融體系的系統性風險。

央行對餘額寶類存款產品放在一般性存款制度安排下,讓其與一般性存款公平競爭,是保證餘額寶類市場健康發展的關鍵。