最近，內地三大電訊商紛紛公布一三年度業績，聯通（00762）及中電信（00728）業務均表現不俗，惟中移（00941）盈利卻陷於十四年間首次倒退。因此，我們將分析相關板塊之投資價值。

業績方面，中移表現均遜於主要競爭對手，其純利按年倒退5.9%，聯通及中電信分別按年增46.7%及17.4%。

此外，中移、聯通及中電信去年客戶總數分別按年增8%、17.4%及15.5%。當中，三者之3G用戶佔客戶總數比例分別為25%、44%及56%。

由此可見，中移雖擁有客戶基數較大的優勢，惟其利潤較高的3G業務客戶人數佔比卻於三者中最少。

中移投資最進取

展望今年，4G業務發展仍為行業增長的焦點所在。其中，中移的投資最為進取，公司表示今年資本開支預算或將按年增逾兩成至2,252億元（人民幣．下同），而聯通及中電信相關開支預算則分別達800億及803億元。

據了解，聯通及中電信日前已推出4G服務，月費普遍較中移同類型月費為低，因此，中移在資本開支增加，及面對相關業務毛利減低的情況下，其今年業績表現將較難有明顯改善。

估值方面，中移、聯通及中電信的一四年預測市盈率分別為9.35倍、11.64倍及10.12倍，估值漸見吸引，當中我們最看好聯通於年內3G及4G客戶的增長表現，因此，建議投資者可候其股價調整時吸納，並作中長線持有。