人民銀行宣布從四月十七日開始擴大人民幣匯率波幅後，人民幣兌美元匯率繼續走貶，當跌穿6.15後，市場開始人心惶惶。不少分析員說，從長期趨勢來看，人民幣仍然處於升值的區間，但就當前國內外經濟形勢來說，人民幣既不存在單邊升值的理由，也不存在長期貶值的根據，因此擴大匯率波幅只會增加不確定性，這是為何央行要採取漸進方式推行。

當前最為重要的是，人民幣貶值將直接影響內地大量的企業投資及貸款融資。在人民幣單邊升值期間，不少企業借外幣買人民幣套利；而外幣融資成本低，不少企業也開始到海外大量融資，人民幣貶值對這些企業將造成巨大影響。

有市場分析師指出，6.20是個敏感關口，如果跌穿，會維持多長時間？企業有足夠的承受力嗎？如果海外融資成本全面上升，加上中國住房市場發生巨變，貶值失控會不會擠破房地產泡沫？

考驗應對危機能力

在資本帳沒有完全放開、人民幣不可自由兌換下，擴大匯率波幅會徹底改變人民幣單邊升值預期、讓套利熱錢逐漸退出市場，是匯率形成機制市場化改革的重要一步，也是對中國經濟及企業的一種測試，但這一步能走多遠，面臨不確定性。

還有，隨着經濟增長放緩、融資成本上升、企業債務危機開始出現，面對不斷的危機，央行是出手相救，抑或容許違約、打破以往逢死必救的定律，同樣是擺在央行面前的大問題。如果出手相救，金融市場的市場化主體如何確立？如果任由企業破產倒閉，對金融市場及銀行體系的衝擊有多大，是否會引起危機？

可見，中國金融體系的市場化改革，根本沒有現成的路可走，只能一步一步地試，既要逐漸減少政府的干預，也不能讓市場走得太快並引發系統性風險。如何實現平衡，對央行是一場重大挑戰。