面對參院銀行委員會聽證的美聯儲候任副主席費希爾表示，美國經濟復甦緩慢，失業率百分之六點七依然太高，仍需要擴張性貨幣政策。這段話重要在於，是他登上美聯儲副主席寶座的墊腳石，因為顯出其鴿派色彩，能與主席耶倫站在同一戰線。

費希爾德高望重無人置疑，但他反對延長協助退市的回購工具測試，不滿未有為工具設下上限所顯示的鷹派色彩，也是眾所周知。上述表白技巧在於陳述了由鷹轉鴿的理由──復甦緩慢，以及失業率依然太高，為轉軚落了註腳，能取信於聽證的委員將是大概率。

令人擔心的是，費希爾「去鷹入鴿」是真正與耶倫同一戰線，還是短暫的妥協？這關係到未來會否重裂分歧的鴻溝，尤其在地區聯儲行長投票權年度輪替，今年是「兩鷹兩鴿」取代「一鷹三鴿」，被指鷹派加強了，意味外界存在美聯儲內部分歧加深的擔憂，費希爾以一人之下的身份，是分歧的關鍵。

實際上，早些時費希爾曾表示，應該小心監察股市，避免出現另一次資產泡沫。說法顯露其對利用借債來支持投資的銀行和股市投資者，可能承受極大風險的擔心，儘管不認定股市泡沫，但這觀點與早前耶倫斷然認為美股沒有泡沫還是略有出入。

隨着走出復甦、邁出退市步伐，政策拿捏勢必愈來愈敏感，也愈來愈難，聯儲內部爭拗和分歧勢所難免，特別是面臨決策醞釀改變時，市場擔心政策轉身，因爭拗和分歧出現意外的閃失。正如獲提名連任理事鮑威爾說的，無論是過早或過遲撤出寬鬆政策均會帶來風險。

目前美聯儲退出買債可謂策略底定，按部就班前行，注意力轉向維繫市場對更長時間低息的預期。一個做法是檢討利率前瞻指引，另一個做法是抽走啟動加息的失業率目標，因為失業率已逼近達標，意味着前瞻指引靠口術工夫收效不大，放棄啟動加息的失業率目標可能更好。

更為釜底抽薪的是，打算採用新的退市策略，美聯儲可能將銀行體系內的超額準備金保留多年，甚至永不回籠這些資金；還設想通過逆回購協議，與銀行以外企業交易，向其貸給美聯儲的現金支付利息，意味着美聯儲通過對銀行和企業支付的利率水平，成為利率設定方。

與一向的利率設定方法比，這是重大的根本性改變，新政未敲定，美聯儲內分歧已起。一些成員仍然希望，退市回復正常化，是重返以往銀行準備金較少的年代，不必付出削弱聯邦基金利率定價功能的代價。新政未立，爭拗伏線已存，退市取態並不是美聯儲齊心共度的必然。

況且，復甦會否反覆的不確定，全球經濟的交互影響，地緣政治的可能衝擊，使美聯儲將退市拖長，低息期已再由一五年，推延到現在說的一六年，凸顯美聯儲對美國或全球經濟，仍頗有保留。退市長命工夫，政策何妨長命拗，但願拗出的是真知灼見，決策拿捏準繩。