SUN MONEY：靠PE揀股見高低

高PE股：比亞迪PE千倍股民照捧

科網股家族的PE（坊間泛指往績市盈率）顯然「高人一等」，屬半隻科技股的比亞迪是其中的表表者，其PE高達1,267倍。二月初中央推出的新能源汽車補貼標準減幅較預期為低，帶挈股價「食胡」，至今爆升42.67%，可見高PE並非一味代表「唔抵」。

京華山一研究部主管彭偉新認為，「內地電動車市場受累產量低，成本高居不下。在未能受惠規模效應時，公司難以達到收支平衡，可是其業務得到中央扶持，故在過去數年均有高估值支持。」

混能車獲政府補貼

值得留意的是，比亞迪混能車「秦」本月打入上海市場，當地消費者購買「秦」共計可獲得政府6.5萬元人民幣的補貼，同時更可免費獲得當地車牌。而當地政府更指，明年當地可達6,000支充電樁的目標。他預料，政策可進一步帶動股價，由於股價已突破45元阻力位，可上望60元，止蝕價46.9元。

網龍連中兩元更吃香

近年科網股變身投資者愛股，金風科技（02208）及中芯國際（00981）等概念股亦見爆升，市盈率分別為139倍及108倍，若有手遊元素的股份則更吃香，網龍（00777）正好連中兩元，目前挾逾184倍市盈率，股價仍愈升愈有，年內升24.79%。

他認為，該公司坐擁龐大網遊的客戶基礎，屬手遊的潛在客戶，雖然手遊業務即時貢獻並不顯著，卻可與旗下手機應用程式平台91無綫起協同效應，可見公司有被收購的潛力，加上近日突破大型阻力，可上望22元，止蝕價16.3元。

低PE股：內銀股扶持年代告終

內銀股股價在低位浮沉已久，全線僅具4至5倍PE，究竟是否代表已是撈底時機？實際上，溫家寶在任總理時已明言要結束內銀壟斷，市場預期中央扶持行業的年代告終，在舊情不再的情況下，給予估值自然手緊。

盈利收縮 競爭加劇

彭偉新更直言，市場預期內銀盈利收縮，加上中央暫放生餘額寶等網絡金融理財產品，內銀面臨行業競爭，息差勢必收窄，而且目前市帳率（PB）多高於1倍，「5、6倍市盈率都比多佢」。不過，他預期內銀股再度下行風險低，可作收息股，其中股本回報率（ROE）較佳的建行（00939）及工行（01398）股息率逾6厘，可作考慮。

計PE反映投資回本期

PE是以股價除以每股盈利（Earnings Per Share，EPS）來計算，若以去年度盈利為基數，則為往績市盈率，通常可以作為股票平貴的指標，亦反映投資回本期。例如市盈率為10倍，假設每股盈利不變，即投資者十年方可回本。

宜參考行業平均數

此外，以PE直接比較特定公司並不公平，主因增長型行業如科網股，市場多給予較高溢價，PE多較高；相反，傳統行業股份如工業股的PE則往往較低。彭偉新表示，股友宜參考行業PE平均數，以規模相近的公司互作比較，以及比較過往的平均PE，若見股份的PE異常低，可留意公司是否因一次性、且非核心業務的事件影響盈利，例如匯兌虧損及一次性資產減值等，以免「判錯症」。

他指：「○○年後經濟周期縮短，企業盈利並不穩定，加上現今的會計準則要求公司資產需以現價入帳，往績PE變相不準確，故分析師多利用以市場平均預估得出的『預測市盈率』作分析指標之一。」

地產股「怕辣」難突圍

港府企硬不「減辣」，在「雙辣招」繼續發功下，市場預期本港樓價未來半年將下滑一成，本地地產商為求出貨，不惜低價推盤，可見整個行業難有明顯盈利增長，一眾本地藍籌地產股PE僅介乎約4至8倍。即使本地藍籌地產股資產折讓大，且有穩定股息的優點，惟時富金融資產管理部董事總經理姚浩然坦言，整個板塊前景並不明朗，市場預期樓價勢走下坡，使股價缺乏上升動力，隨時「賺息都冚唔返蝕咗既差價」，並不建議吸納。

其他指標：市盈增長率（PEG）：股份預測市盈率 / 每股盈利預測增長率

從市盈率衍生得出的指標，普遍而言，PEG值愈低，股份遭低估的可能性越大，尤適用於分析零售股。

市帳率（PB）：股價 / 每股帳面值

結果相當於資產淨值，若數值大於1，即股價較公司帳面值具有溢價；若數值小於1，則股價相對便宜，常用於分析銀行股。

股本回報率（ROE）：年度純利 / 平均股東權益

反映公司利用資產淨值賺取純利的能力，ROE值高，代表管理層可善用資金，為股東的股本增值。

資產淨值折讓（NAV Discount）：每股資產淨值（NAV per Share）=（總資產 - 總負債） / 總股數

若股價低於每股資產淨值，便是折讓；相反則為溢價。一般NAV折讓越大，即代表以較低價格買入較高價值資產，反映值博率高，此指標一般常用於分析地產股。