內地企債恐爆違約潮

中證監關注 十企煞停

超日一一年獲准發行規模10億元人民幣債券，票面息率8.98厘。不過，超日於本周二發表通告，預告原訂昨日支付的第二期利息8,980萬元人民幣，公司僅能派付400萬元人民幣，屬內地首宗企業債違約事件。

人民銀行自九七年開始規範內地上市交易債券市場後，沒有發生過違約事件，超日債傳違約，已惹來中證監關注，亦在市場造成連鎖反應。

十家原訂發行債券融資的內地企業，因銀行及投資者對有關債項缺乏興趣，本周三及本周四先後宣布押後或擱置發債計劃，當中包括五隻中期票據及兩隻短期融資票據。

外電引述國務院發展研究中心金融研究所所長夏斌指，人行有意中止過度寬鬆貨幣政策前提下，料內地缺乏資金的高負債「喪屍企業」會浮面，甚至陷違約潮。「喪屍企業」一詞於○八年金融海嘯時興起，是形容一些現金流僅足夠償還利息的超高負債企業。

2.7萬億債今年到期

麥格理引述數據表示，今年到期償還的人民幣企業債總額達2.7萬億元，償債高峰期為今年第二季。該行更預期，當首宗債務違約出現後，風險溢價拉高會令息差拉闊，企業債的孳息率會急速抽高，引發連環違約的骨牌效應。

除會否有更多企業債務違約外，市場更關注會否引發更大金融風險。評級機構標準普爾表示，中國非金融類企業債的規模，去年底時約達12萬億美元，今年將增至13.8萬億美元，超越美國成全球首位。

美銀美林指，截至今年一月底，中國企業債市場規模約達8.7萬億元人民幣，遠超○七年時8,000億元人民幣，當首宗債務違約個案出現後，雖然中國金融體系未必會立即出現流動性緊縮（Liquidity Squeeze）情況，但無可避免會引發連鎖反應，或會成為中國版的「貝爾斯登時刻」（Bear Stearns Moment）。

學者：毋須過度恐慌

不過，清華大學教授李稻葵日前表示，超日債違約事件只是債券市場中的小波動，毋須過度恐慌。

另外，繼江蘇及浙江之後，上海成為第三個發放金融資產管理公司（AMC）牌照的地區，內地傳媒報道，上海市政府向上海國資經營公司批出AMC牌照，負責處置城商行的不良資產。

近期上海超日的企業債爆發違約，上海銀行浦東分行與超日亦存在着7,500萬元人民幣的借款糾紛，反映上海的城商行對AMC的需求。