俄羅斯出其不意控制克里米亞，讓投資市場風雲變色，烏克蘭局勢成為投資的烏雲，給全球罩下不明朗。白宮表示，俄羅斯會為其行動付出代價。如果俄國資產暴跌是代價，那麼代價已付出了：俄股暴跌一成二，蒸發六百億美元市值；盧布跌至歷史低點，迫使央行「施暴」加息一點五厘；主權債孳息與美國國債息差擴至二點六厘。

然而，相信強硬的俄羅斯總統普京對所謂代價，是預料在先並認為值得付出的。正如西方分析所指，這是普京有備而來的豪賭，反而亂了西方陣腳。且勿說俄國付出了代價，其實普京豪賭，全球被迫陪玩，市場都為此付出代價，美國歐洲也不例外。

接着值得市場關心的是，這朵烏雲壓頂，影響市場維持多久？今次是地緣政治殃及經濟或投資，現時對峙乍起，離進入政治解決尚遠，這朵烏雲勢將短時不散。市場傳俄國態度軟化，恐是美麗誤會。作為施壓，美國揚言聯袂歐洲制裁俄羅斯，若然成事，更因為雙方展開「制裁－報復」的鬥法，烏雲難散。

西方若制裁俄羅斯，肯定不是消除危機的開始，而是深化危機的進程，以制裁教訓俄羅斯，顯然是殺敵一千、自損八百，招致兩敗俱傷的做法。西方在俄羅斯有巨大投資，同時西歐相當依賴俄羅斯的能源，德國約四成天然氣供應來自俄羅斯，要實施制裁，德國就得先諗諗俄羅斯會不會報復斷其氣，美國搞制裁恐怕難以一呼百應。

既然烏雲短時不散，全球只能「硬食」這輪烏克蘭震盪，主要體現在三個層面：一是俄國本身。除了事發後的前期震動，隨後恐怕外國投資者會被普京的政治冒險驚嚇，即使當地股市預測市盈率僅四點七倍，也不會放手投資。通脹及高利率，可能加深當地發展經濟的困難。

二是西方對手。美國在俄羅斯和烏克蘭有大量投資，可能因事件陷於進退維谷的境地；至於歐洲，除了對俄貿易聯繫，還有金融互通，一旦出事，對於剛從危機走出來的歐洲，危害可大可小。歐元區央行行長德拉吉表示，烏克蘭局勢對歐元區經濟的直接影響是有限的。但德拉吉又非常關注事件的進展，顯示淡化言論只作維穩人心的口術。

三是新興市場。在前一段時期，新興市場已備受走資困擾，今次國際資金流更有避險藉口，加強走資的力度。尤其在新興市場的領頭板塊－金磚概念，一國又一國「淪陷」，恐波及最後堡壘中國，加深新興市場的風險色彩，引發經濟崩壞的化學反應，連累金融更受狙擊。

事實上，就投資而言，不同層面的風險及危害，並不是孤立的，總會互相牽連、互相拖累。即使被認為復甦勢頭最好的美國，想進入更穩健的復甦，很大程度有賴像中國這樣的新興國，具有良好的經濟增長，刺激更強的內部需求，換句話說，新興市場經濟淪陷必波及美歐。當前這朵烏雲正在擾亂全球復甦進程，盡快消除是各國利益所在。