三月份投資市場繼續聚焦騰訊（00700），當其股價直撲700元，輪商炮製出行使價過1,100元的窩輪，可見市場對騰訊甚為瘋狂。近期身家過百萬美元專業投資者，也對騰訊「有升無跌」神話趨之若鶩。主攻收息的ELN，以及在雷曼兄弟爆煲時曾名噪一時、投資者聞風色變的Accumulator，近日都推出與騰訊掛鈎的相關產品，據悉極受專業散戶歡迎。市場擔心騰訊神話一旦爆破，有關投資將付諸東流。

騰訊股價愈升愈高，令市場近日不斷推出與其掛鈎的高風險結構產品。圖為主席馬化騰。（資料圖片）

騰訊升幅一日千里

基金對騰訊持股比重

對於近期騰訊衍生產品在私人銀行市場如雨後春筍，投資者面對風險增加，證監會發言人表示不會就個別事件置評。

去年底，騰訊股價還不到500元，輾轉兩個月突破600元大關，上周五升到622.5元，年內累積升近兩成六，吸引到不少專業散戶入市。這類掛鈎產品入場費，以一年期合約計需要最少200萬港元以上。

走勢逆轉接貨大鑊

不過，市場人士透露，近期騰訊愈升愈快，很多Accumulator新做合約，在初期已就股價升穿knockout（取消價）而失效。市場消息指，近日投資者寧願接受較低折扣及較貼價knockout水平，例如接貨價較現貨價僅低一成，knockout則高現水平2至3%，以換取保證最少接貨一個月的條款。

換言之，這類專業投資者，眼見騰訊愈升也就愈放膽去做更高風險的合約，萬一騰訊股價出現逆轉，要按合約接貨一年，按現時私人銀行一般願意為客戶作兩至三倍的槓桿安排，涉及風險非輕。

除了愈來愈多資金買入騰訊的衍生工具外，騰訊股價急升，亦令持有騰訊的基金出現減磅的壓力，由於不少基金的騰訊持股市值已逼近警戒線，部分機構投資者已先行獲利，惟業界認為在本港股市中難以為騰訊尋找代替品。

基金：難尋找代替品

早前減磅騰訊的東驥基金管理董事總經理龐寶林直言「唔多搵到代替品」，認為騰訊收益比facebook（fb）更穩健，而業務結合了多種概念，短期股價不難突破700元的目標價，近期基金惟有轉向生物科技和清潔能源等行業，也購入聯想（00992）。

豐盛金融資產管理董事黃國英表示，市場過分憧憬阿里和騰訊會進行併購，認為科技企只會在承認自己有不足才併購，facebook是因為敵不過WhatsApp才進行收購，但騰訊和阿里沒有太多的地方要「認衰」。

他指，騰訊和阿里想成為互聯網超市，目光短而過分有大志，但認為網絡性的科技股中以fb、Google、騰訊和阿里可睇高一線，功能性的科技股可看亞馬遜或雲端技術的公司。

對於騰訊的代替品，他認為美股中以全球中文搜尋「一哥」百度最近磅，雖然是內地第三大互聯網巨頭，但它的成功主要是受Google於內地發展被阻所帶挈，而只有中文界面的語言障礙令它沒法走出世界，與騰訊和阿里巴巴仍有很大距離，但百度市值大，短期仍有力上衝。