滙控返「紅底股」難度高

彭博社綜合券商預測，去年滙控稅前盈利約246.47億美元，與一二年206.49億美元比較，按年增長19.36%，主要是集團持續推行節省成本計劃，以及減值撥備金額持續下降。

北美撥備可望續降

滙控近年捲入多宗法律訴訟，並須繳付巨額罰款或和解費用。渣打認為，多宗個案懸而未決，市場對滙控需要撥備金額的分歧頗大，存在較大變數。至於近年拖累集團業績的北美業務，渣打料隨着貸款組合持續縮減，以及美國房地產與勞工市場逐漸改善，北美業務的撥備料持續減少，今年可望收支平衡。

一直是滙控擁躉的市場先生認為，若滙控稅前盈利如預期錄約兩成增幅，表現已不俗，而該行去年出售多項資產，料可減省不少支出。不過，他憂慮滙控為達到監管要求，加強內部監管，令合規部門支出增加，抵銷部分撤出非核心業務的開支減省。他續說，近期滙控股價表現不俗，若業績符預期，股價會保持強勢。滙控自本月五日今年收市低位78.65元，反彈至上周五84.35元，累積反彈5.7元或7.24%。

滙豐銀行前副總經理劉智傑認為，「大笨象」股價早前陰陽怪氣，但近日「有啲嘢」，直言：「應該係有消息，唔係點升得起？」不過，他直言滙控上試90元，依然有一段路要走，更遑論重返「紅底股」。他又認為，美國債務愈來愈重，短期內沒可能加息，否則會影響經濟復甦，更不用說會影響滙控股價。

投資回報今非昔比

市場料滙控一三年全年股息率達4.65厘，不少投資者投資滙控收息，劉智傑認為做法值得商榷，「早前內險股股價短短兩日已經漲近一成，滙控一年股息只有約5厘，而且股價幾乎不變，回報相差甚遠。」

早年曾力撐滙控的卓能集團（00131）執行主席趙世曾認為，滙控重返「紅底股」機會甚微，短期內只會於80多元水平上落，更直言滙控優勢今非昔比，唯一利好條件是多年來發展所積累的企業規模。

資深經紀、股壇名宿董偉預期，滙控去年業績會有不俗增長，但能否重返「紅底股」行列則要視乎大市表現，現時股市受內地因素影響而持續不穩定，相信滙控股價短期難重越百元關。

全球量寬影響收益

事實上，受美國、歐洲、日本相繼實施量化寬鬆政策影響，去年全球處於超低息環境，瑞穗證券亞洲銀行研究部執行董事安彤善認為，這將限制滙控淨利息收入及債券收益。法巴更認為，滙控受低息環境持續影響，定價能力受壓，調低滙控一三至一五年盈利預測13至16%，雖然維持「買入」投資評級，惟調低目標價4.3%，由原來約102元調低至97.84元。

瑞銀預期，截至去年六月底，滙控擁有存款較貸款多逾3,500億美元，若美國短期息率上升，帶動該批存款收益提高1%，相當於增加35億美元稅前盈利，可推高股價至103.5元。不過，市場預期美國最快到二○一五年才開始加息，意味滙控要多等一段時間，才有望重返「紅底股」。