最近讀到一份頗為有趣的研究報告，其開宗明義是以數則美國股市和經濟的冷知識，去解釋當地大市強勢的原因。其中一則談到，代表美國整個市場的威爾夏5000指數（Wilshire 5000 Index），原來「名不副實」，僅剩下三千六百多家公司。

威爾夏指數是將全美所有活躍股份，按市值排行權重組成。美國所有交易所上市公司的數目，在一九九七年的高峰時，合計有八千八百多家；時至今日，卻僅在五千的水平。由於上市公司數目大減，加上美國上市公司極度熱衷回購股份，久而久之出現「去股份化」的潮流，錢多於股，帶動了美股的上升。

另一則報告中講述的數據，是標普500指數成分股，自○八年第四季至去年第四季，整體每股營業額的增幅，只有約7%；可是整體每股盈利，卻有近118%的增長。

很多分析都擔心美股的升勢沒有基本因素支持，而且透過節約成本提升利潤率，這種打法的效果已到達極限（期內整體營運利潤率由4.7%，升至9.6%）。

回購推高每股盈利

可是有數大因素較受忽視：一是如上所述的大量回購，直接推高每股盈利；二是暫時還未破功的超低息環境，為企業省下大筆利息支出，盈利直接受惠之餘，也支撐着估值。

當然，還有一項因素，就是升幅其實很大程度來自鹹魚翻生的金融業：如果扣除金融業的增幅，其他公司在期內的增長只為34%左右。