恒生指數於去年十二月二日創下五十二週高位24,111點，然後於今年二月五日跌至21,197點，兩個月內共下跌了2,914點或12%。上星期回穩至22,298點，回升1,101點或跌幅的0.378，非常接近黃金比率0.382，短期較強勢的反彈可以0.5至0.618為目標，即恒生指數升到22,654點至22,998點的範圍。

投資者包括筆者，很少「獨沽一味」只持有一隻股票，通常會持有一個股票組合。個別股票的股價表現相對大市有三種情況：跑贏大市、與大市同步、以及跑輸大市。筆者通常會在大市升至某個水平及跌至某個水平便調整股票組合。

優質股取代蝕錢貨

股市大升相對較易操作，只需減持股票增加現金水平，偶然買入一些落後大市但仍有賣點的股票。股市大跌時如果有現金當然可以趁機增持優質股，但即使缺乏現金也並非無所作為。有朋友買入某股票之後，一定要等到有錢賺才賣出，蝕錢賣股心理上始終覺得不舒服。其實，股市大跌是換貨的好時候。當優質股票和次優股票的股價都同時跌至谷底時，即使次優股票有虧損，仍可賣出換入優質股票，一旦大市回升，靠優質股票升幅追回失地的機會大過死抱次優股。

宏利（00945）公布一三年全年業績，歸屬於股東的收入淨額按年大升72.9%至31.3億元（加元．下同），每股基本和攤薄盈利分別為1.63元和1.62元。不過，如果採用美國公認會計準則，全年則錄得股東虧損淨額6.48億元。主要原因是美國公認會計準則下，並非所有變額年金業務都要按市值入帳。

宏利後向視乎派息

一三年宏利保險銷售下降13%至27.57億元，但保險業務的新做業務內涵價值（NBEV）卻升5%至6.82億元，反映集團重整新業務組合收效。集團整體NBEV按年升16%至12.02億元，財富管理業務的貢獻佔比由37%提升至43%。

宏利整體內涵價值較去年底增加37.07億元或9.76%至417.05億元或每股22.62元（約159.75港元）。當中30億元的內涵價值增幅來自正常經營活動。以上周收市價147.3港元計算，股價對內涵價值倍數（P/EV）為0.92倍，估值絕對不貴，但宏利要開始增加派息，才是真正海闊天空。